射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已(yǐ)开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国(guó)以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日(rì)也(yě)走出了破发(fā)的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目(mù)前，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组(zǔ)的研发、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科(kē)技等移动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投(tóu)入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结(jié)构更(gèng)接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完(wán)成了三(sān)轮(lún)融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一(yī)阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注(zhù)的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了冲击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预(yù)计(jì北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯)到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯p>

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一(yī)步压(yā)低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射(shè)频细分赛道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年(nián)共(gòng)有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州(zhōu)研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列。

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