大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚(jiān)强领(lǐng)导(dǎo)下，各(gè)地区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫(yì)情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展和安全(quán)，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超(chāo)大特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收(shōu)购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示(shì)，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银行，熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了同时也是美国历史上第二(èr)大(dà)的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国(guó)内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算(suàn)，全(quán)国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电(diàn)子对(duì)抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称(chēng)，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃(wò)官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示(shì)，俄方保留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当(dāng)日起(qǐ)禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗(luó)斯克(kè)里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和(hé)心态(tài)失(shī)衡，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境(jìng)相(xiāng)比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)，财(cái)报季结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，配置思路(lù)上建议(yì)坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨(kuà)年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年第二(èr)个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因素影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎(shèn)，当(dāng)前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略(lüè)：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲(pí)态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布(bù)局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预期方向，中期线索在于科(kē)技周期(qī)与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重(zhòng)点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛(niú)市(shì)第一(yī)波(bō)上涨的结构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面(miàn)去(qù)伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关(guān)注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们(men)的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新(xīn)动能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多(duō)震(zhèn)荡调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主要(yào)权益市(shì)场及原油等大(dà)宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也促使(shǐ)美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动力(lì)还不(bù)强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风(fēng)险不(bù)大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发(fā)展”，全球(qiú)产(chǎn)业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体(tǐ)是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商(shāng)品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本(běn)市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认(rèn)为Q1的经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来(lái)看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第(dì)一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了(jīng)济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的(de)经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明(míng)确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配(pèi)的(de)良机(jī)，其中以科创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在(zài)5月完成最(zuì)后一次(cì)加息，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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