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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德(dé)：利率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取的(de)激进政(zhèng)策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机(jī)构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价(jià)商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，清算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场出(chū)现生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告，就相(xiāng)关原因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有(yǒu)限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是(shì)本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这(zhè)意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪略显悲(bēi)观。但在价格(gé)持续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的(de)乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消(xiāo)费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分析(xī)师和贸易(yì)商(shāng)预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性能大大增强(qiáng)，也进一(yī)步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要(yào)进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润打(dǎ)开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要产地库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地(dì)的累库必(bì)将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目(mù)前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现得特(tè)别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟工(gōng)业消(xiāo)费(fèi)和食(shí)用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍(réng)然将生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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