随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一(yī)季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋(qū)势优选第(dì)二个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连(lián)续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作(zuò)为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格(gé)著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好转信号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉(xī)的行(xíng)业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混合基(jī)金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票基(jī)金增持(chí)前(qián)三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息平衡、摩(mó)根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数(shù)字经(jīng)济(jì)政策的提振与人工(gōng)智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权(quán)益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超(chāo)配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益(yì)和绝对收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一(yī)季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在(zài)操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平(píng)变化(huà)做动态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益(yì)基金(jīn)进行了分(fēn)散和刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的(de)基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏成长策略的(de)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几(jǐ)年的(de)大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低估(gū)值、低拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低(dī)了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费(fèi)者(zhě)信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块(kuài)上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何(hé)寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段(duàn)。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技(jì)术(shù)领域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带(dài)动(dòng)下(xià)的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴(wú)春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投资(zī)提供(gōng)一定安全边(biān)际。年内经济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链(liàn)、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关(guān)注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年(nián)博弈(yì)情绪(xù)已较浓，二季度市场(chǎng)对其关(guān)注度有(yǒu)望随(suí)着(zhe)节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场(chǎng)的(de)下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市(shì)场(chǎng)会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的(de)诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导(dǎo)体(tǐ)行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年(nián)也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人(rén)工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空(kōng)间。

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