4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消(xiāo)费旺季强劲势(shì)头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场(chǎng)对新年(nián)度减产担忧加(jiā)重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花(huā)价差不断收缩，最终至4月底(dǐ)5月初结束(shù)了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自(zì)2022年(nián)3月(yuè)以来一直维持倒挂(guà)的格(gé)局，近期随着国内棉价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内(nèi)盘表(biǎo)现相对较强(qiáng)的(de)原(yuán)因在于国(guó)内供需矛盾更(gèng)为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求持续(xù)修复，外贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于(yú)预(yù)期，叠加新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内(nèi)棉(mián)价不断走(zǒu)强。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球棉(mián)市供需趋(qū)于宽松，上涨(zhǎng)空(kōng)间受限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨(xīn)说。

　　卓创资讯棉(mián)花分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消(xiāo)费(fèi)旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱线产品库(kù)存低位，开工(gōng)负荷保持高位运(yùn)行。据监测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达(dá)到75％，较上月提高8个百(bǎi)分点；纺企(qǐ)所接订单排单时间(jiān)达(dá)到10天(tiān)，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单时(shí)间达到近两年来最高(gāo)水平(píng)。同(tóng)时(shí)由于大部(bù)分(fēn)纺企纱线(xiàn)产(chǎn)品库存低位，产销压力(lì)较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库存，为(wèi)棉花市场消费(fèi)提供了坚强支撑(chēng)。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺(fǎng)企(qǐ)对高价棉(mián)花的(de)接受(shòu)程(chéng)度并(bìng)不高，仍以(yǐ)刚需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入(rù)淡季后，下游订单明显(xiǎn)减少，购(gòu)销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到下游，棉纱(shā)、坯布价格(gé)近(jìn)期(qī)均(jūn)有所走弱(ruò)。”李馨(xīn)说(shuō)。

　　近期郑棉(mián)在(zài)供应端利多的(de)推(tuī)动下强势上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示(shì)，2023年全国植棉意(yì)向(xiàng)面积(jī)为4155.75万亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来，新疆地区陆(lù)续出现低(dī)温(wēn)降雨降(jiàng)雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不利(lì)影响(xiǎng)，进一步加剧了市场对于新年度(dù)产量大(dà)降的担忧(yōu)，也为(wèi)减产炒(chǎo)作提(tí)供了(le)助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回(huí)升(shēng)，郑棉一度回落，但近(jìn)日新(xīn)疆地区迎来(lái)强降雨(yǔ)，部分(fēn)地区伴随大(dà)风和沙尘暴，可能会对棉苗生长产across 和 cross的区别，cross和across区别和用法生(shēng)不利影(yǐng)响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高(gāo)。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和播(bō)种期低温(wēn)天(tiān)气的双重作用(yòng)下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺(fǎng)织企业的开机(jī)率维(wéi)持高(gāo)位，而(ér)成品库存(cún)仍(réng)位于历史(shǐ)偏低(dī)水平，整体表(biǎo)现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形(xíng)成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需(xū)持续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国(guó)已经成为支撑(chēng)全球棉花(huā)消费复苏的主力军。”李馨(xīn)说。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问题持续，使业者(zhě)担(dān)忧持续加息的紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示(shì)，中(zhōng)国(guó)棉(mián)花消费为794.7万吨，环比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉花市场阶段性(xìng)需求(qiú)下(xià)滑，外棉价格也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花(huā)产(chǎn)量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终使(shǐ)得期末库存(cún)较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏多，2023/2024年度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有(yǒu)望(wàng)转强(qiáng)，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　事(shì)实上，在国内经(jīng)济向好预(yù)期下，棉纺(fǎng)织市(shì)场消费增长明显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花正常出苗(miáo)生长带来袭扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船高(gāo)；而(ér)国外弱预(yù)期(qī)背景下(xià)，消费下滑，与国内形成(chéng)明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价(jià)差（国(guó)内(nèi)棉(mián)价-国外(wài)棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价(jià)差(chà)为18元/吨，实现自去年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续(xù)正值。国(guó)内棉(mián)花(huā)价格回归(guī)至外棉价格(gé)上(shàng)方，或(huò)使纺企用棉(mián)成(chéng)本增加(jiā)，后续(xù)与外棉市场的(de)竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认(rèn)为，下游步(bù)入淡季后需(xū)求支(zhī)撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产量的影响仍有待观察，郑棉短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是大概率事(shì)件，今年(nián)已有许多轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加工设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果(guǒ)棉(mián)花产(chǎn)量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉(mián)价重(zhòng)心有望继续抬升。

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