四(sì)大国有银行的集(jí)体降息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新一轮“降息(xī)潮”？

　　消(xiāo)息显示，5月15日（下周一）起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自律(lǜ)上限下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它金融机构降幅为(wèi)50BP。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，今年(nián)以来银行业已有三波存款利率下(xià)调，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多(duō)家中小银行人民(mín)币存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调；5月(yuè)5日，浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行(xíng)跟进“补降”。至此，4月(yuè)以来已有至少(shǎo)20家中小(xiǎo)银行（含农村(cūn)信用合作联社）下调人民币存款利率(lǜ)，调(diào)降幅度不(bù)一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次(cì)下调通知和协(xié)定存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放(fàng)缓的信号(hào)？市场上(shàng)关(guān)于(yú)企业(yè)、老百姓手中的钱变(biàn)“毛”的担忧何(hé)解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方(fāng)观点认为，本(běn)次存款利率新规主要基(jī)于三重(zhòng)考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化(huà)大(dà)背(bèi)景；二是对银(yín)行(xíng)而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定价(jià)的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资、消费，本次降息也被看作是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　不过也需要看到的是，本次调降(jiàng)中协定存款更多是(shì)对公(gōng)业务，通知存款(kuǎn)则集中于短(duǎn)期存款，都是针对特定(dìng)存取(qǔ)需求(qiú)的客户，面向范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生证(zhèng)券(quàn)宏(hóng)观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和协定存(cún)款在银(yín)行存款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的(de)单位通知(zhī)存款为例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行(xíng)团(tuán)队的(de)数据显示，协定存款等规(guī)模预计(jì)为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　中国(guó)人民银行行长易纲在近期公开讲话中提(tí)到，从过去二十年的数据看(kàn)，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持(chí)在(zài)略(lüè)低于潜在经济增速这一“黄金法(fǎ)则”水平上，与潜(qián)在经济增长水平基本匹(pǐ)配。在经济复苏(sū)的(de)关键时点上，如何理(lǐ)解此次下调通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多方(fāng)观点都(dōu)提及的是，本轮调降(jiàng)更多是出于(yú)推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的(de)考(kǎo)虑。

　　招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳理了这一市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了(le)存款定价惩(chéng)罚措施。随之(zhī)而来的是，此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下，银行出(chū)于自(zì)身经营(yíng)考虑的自发行为。

　　此(cǐ)外，从减轻(qīng)银行息差压(yā)力的必要性来看，民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队也(yě)倾向于认(rèn)为，本次调整更(gèng)多(duō)仍是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，并且完成存款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存(cún)款利(lì)率机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率调降都集中在活期(qī)和定期存款，实际上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的利率调整，“当下有(yǒu)必(bì)要(yào)一(yī)次性(xìng)调整通(tōng)知存款和协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)，保(bǎo)证存款利(lì)率下调(diào)的有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数据显示，国(guó)有银行一季度净息差水平均创历史新低，当下(xià)调利率有助于降低银行负债成本，推动银(yín)行投(tóu)放信贷的积极性。”民生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利(lì)率市场化改革及(jí)银行净(jìng)息(xī)差压(yā)力增(zēng)大(dà)外，某(mǒu)大型银(yín)行(xíng)金融市场研究员还(hái)关注到的是国内存款市场负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重(zhòng)因素(sù)冲(chōng)击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有(yǒu)所增(zēng)加及风(fēng)险偏(piān)好下降等，导(dǎo)致(zhì)居民储蓄存款上升较(jiào)快，部分(fēn)银(yín)行根据市(shì)场供需变化，综(zōng)合(hé)指数经营(yíng)情(qíng)况，灵(líng)活调节(jié)存款利率，只(zhǐ)是不同银行在调(diào)整节奏、时(shí)机方面存在差异。

　　关注二：本次存款利率(lǜ)下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构改革化险工作(zuò)。一锤定音之下，本次调降利率也被认为维护(hù)金融稳定的一大(dà)举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两大信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差、盈(yíng)利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能(néng)力；二是(shì)减(jiǎn)少企(qǐ)业及居民(mín)的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资(zī)、居民(mín)消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调降(jiàng)协定存款和通(tōng)知存款的利率上(shàng)限(xiàn)，主要目的是规范银行业存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞争(zhēng)，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端(duān)成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降(jiàng)低金融风(fēng)险。此外，银行负债端成本下降，也为资产端的贷款利率下调、降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观(guān)首(shǒu)席(xí)分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别(bié)是中(zhōng)小行高息(xī)揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资(zī)金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定(dìng)价秩(zhì)序作用(yòng)较(jiào)大，减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，合力压降银(yín)行负债成本(běn)。该团(tuán)队预(yù)计，协(xié)定存(cún)款等规模20-30万亿，占总存款比(bǐ)例10％左右(yòu)，由此来看，新规将降低银(yín)行总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债(zhài)券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川(chuān)财(cái)证券首席经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市(shì)场流(liú)动性、活跃消费(fèi)是一个重要的、阶段性目标，存(cún)款降息调(diào)节(jié)，对促销费无疑有一定的(de)引(yǐn)导(dǎo)作用。

　　关(guān)注三：压降银(yín)行存款成本是否大(dà)势所趋？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均表(biǎo)明，当前货(huò)币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求(qiú)，而在此(cǐ)基础上(shàng)也强调“着力(lì)支(zhī)持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济提供更有力支持”。从本次降息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对(duì)此(cǐ)，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法是，货(huò)币政策(cè)充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。“本(běn)次调降意(yì)味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调(diào)降挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不(bù)等于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方(fāng)观点提到(dào)，压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经(jīng)济修(xiū)复内生(shēng)动(dòng)力依然(rán)不强(qiáng)，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币政策将继续(xù)对经济修复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银(yín)行团队的观点也(yě)不谋而(ér)合——长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有所复苏，进(jìn)一(yī)步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务(wù)之急(jí)。中小银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。

　　展(zhǎn)望未来(lái)货币政(zhèng)策(cè)的走(zǒu)向，上述大型银(yín)行金融市场研(yán)究员认为，需(xū)要看到的(de)是，目前经济处于修复性(xìng)复苏阶段，经(jīng)济恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同(tóng)时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币(bì)政策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适度增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加(jiā)倚重结构(gòu)性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济(jì)薄(báo)弱环节，重点新兴领域支(zhī)持(chí)，提升政(zhèng)策(cè)精准(zhǔn)质效(xiào)。

　　关注四：老百(bǎi)姓和(hé)企(qǐ)业手中的(de)钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁款、通知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心(xīn)，降(jiàng)息一(yī)方面有利于刺激(jī)消(xiāo)费以及(jí)缓(huǎn)和(hé)银行经(jīng)营压力，但(dàn)另一方面老百姓(xìng)、企(qǐ)业手里的存款收益缩水了(le)。在评(píng)价双方博弈观点之(zhī)前，不妨先(xiān)厘(lí)清通知存款及协定存(cún)款两个概念的定(dìng)义。

　　通知(zhī)和协定存款介于定活期存款之间，利率高于(yú)活期存(cún)款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两者的共同(tóng)优点是，在(zài)保持资金灵活使用(yòng)的同时(shí)，提高利息回报。其中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期限，支取时(shí)需提前1天(tiān)或(huò)7天(tiān)通知(zhī)银行(xíng)，即(jí)可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利率(lǜ)计付(fù)利息(xī)，个人和企业均可(kě)以办理。当(dāng)前(qián)1天和7天期通知(zhī)存款的基(jī)准利率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)0.80％和(hé)1.35％。

　　协(xié)定存款指企(qǐ)事(shì)业单位在银(yín)行(xíng)开立一个具有结算负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁和(hé)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由(yóu)银行将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的(de)部分(fēn)按协(xié)定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前(qián)，协定(dìng)存款的(de)基(jī)准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对(duì)公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对(duì)公业务(wù)，也有个人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出的观点(diǎn)是，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上以对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存贷款利(lì)率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也(yě)注意到，央行最新数(shù)据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿(yì)元，同比多减5524亿元，其中，住户存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进(jìn)一步来看，存款(kuǎn)利率调降是否会(huì)刺激(jī)超额储蓄流出(chū)？

　　国泰君安董琦表示，这一传导过程并非(fēi)一蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑(chēng)。经(jīng)济当前依然(rán)需要休养生息，特别(bié)是在前期服(fú)务业修复后，与制造业产生循环，带动收入预期改善，最终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄(xù)流出(chū)。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降息。疫情以来，企业及居民形成了一定规模的(de)超额储(chǔ)蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加(jiā)大投资(zī)、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只有经济(jì)复苏斜率提升，企业、居民(mín)对后续(xù)的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循环(huán)。”李湛(zhàn)表(biǎo)示。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁