财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券的减记(jì)无(wú)法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投(tóu)票通过(guò)了上述决议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的参(cān)考债券(quàn)（次级(jí)债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三(sān)的文件欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效中，决(jué)策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常(cháng)等于参(cān)考资产(chǎn)的面值减去(qù)违(wéi)约后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生(shēng)品合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不过这(zhè)部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完(wán)成后加入瑞银集欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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