北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且(qiě)显著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗p>

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企业融资成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可能降息(xī)，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评(píng)估其对(duì)货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经验来青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗看，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记(jì)者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走(zǒu)强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大(dà)幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有(yǒu)望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权(quán)把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子(zi)落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概(gài)率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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