大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下(xià)令军队进(jìn)入(rù)最高战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与(yǔ)科(kē)索沃(wò)行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞尔维亚(yà)总统武契(qì)奇(qí)当(dāng)天下令，将塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到(dào)最高(gāo)等级，并(bìng)紧急向与科索(suǒ)沃行(xíng)政线方向(xiàng)移动。

　　报道称，武契奇提升塞(sāi)尔维亚(yà)军队(duì)战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧张有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦钱塞族区塞族(zú)民众与科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族警(jǐng)察在冲(chōng)突中使用了催泪弹和震爆弹，并闯入(rù)了兹韦钱(qián)区行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦钱区已经被科索沃特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治(zhì)省(shěng)，1999年科索沃战争(zhēng)结(jié)束后由联合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索沃单方(fāng)面宣布独立，塞尔维(wéi)亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上(shàng)行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价(jià)指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增长0.4％，超(chāo)出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的(de)核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比(bǐ)上涨0.4％，同样(yàng)高(gāo)出(chū)前值和预期(qī)值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当(dāng)前经济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于(yú)1985年以来的(de)最高记录。

　　美联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五加大(dà)了对美(měi)联(lián)储将继续加息的押注，数(shù)据公布后，这些合约的隐(yǐn)含收(shōu)益(yì)率(lǜ)上升，定价(jià)美联储在6月会议(yì)上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间（目(mù)前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百(bǎi)分点的可能性约为60％。

　　据华尔街日报报道(dào)，交(jiāo)易员(yuán使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)们一直坚信，美联储今年将多次降息。但他(tā)们(men)最终承认，基于对期货的押注，今年降息(xī)的可(kě)能性不(bù)大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息(xī)，而(ér)且2024年(nián)的降息(xī)幅度低于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通胀(zhàng)数(shù)据、劳(láo)动力市场以及(jí)债务上限担(dān)忧的(de)缓解降低了今年降息的(de)可能性。交易(yì)员们现(xiàn)在认为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预(yù)计(jì)联邦基金利(lì)率将在2024年底降至3.5％，就在(zài)一个月前(qián)，衍生品市场预计基准(zhǔn)利率(lǜ)届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期

　　近期化工板块(kuài)整体走势偏弱，油化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化。期(qī)货日报记者观(guān)察到(dào)，煤化工品种无论是下跌幅度，还(hái)是下行斜率，均大于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为(wèi)原(yuán)油的品种，在原(yuán)油(yóu)下跌幅度不大的情(qíng)况下(xià)，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇(chún)原料成本端为(wèi)煤炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源(yuán)首席分析师高明宇解释(shì)说，终端(duān)产品这一分化的根源(yuán)还是原料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的(de)战争风险溢价将能源危机在期货(huò)市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰(fēng)，2022年下(xià)半年起市场进入(rù)衰(shuāi)退交(jiāo)易主(zhǔ)题，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价格的(de)下行已触碰到(dào)中(zhōng)东(dōng)主要产油国的(de)财政盈亏平(píng)衡成本、页(yè)岩油生产商(shāng)边际(jì)产油(yóu)成本、美国收储目标价位，在美(měi)国页(yè)岩油非(fēi)常规能(néng)源产量(liàng)增速(sù)持(chí)续不达预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原(yuán)油供给约束的兑现(xiàn)，在(zài)能源品的下行趋势(shì)中原油使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思(yóu)的成本支撑、供应减量率先发(fā)生，价格(gé)也率先(xiān)呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹象(xiàng)。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于(yú)煤炭而(ér)言，年(nián)初(chū)以来港(gǎng)口Q5500动力(lì)煤均(jūn)价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内三西主(zhǔ)产区动(dòng)力煤(méi)的边(biān)际到港成本900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供应(yīng)有(yǒu)增(zēng)无减，宽松的供(gōng)需面持续(xù)带动产业链各(gè)环(huán)节累库，价(jià)格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期煤(méi)化(huà)工品种(zhǒng)构成较大压制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭(tàn)价格(gé)整(zhěng)体便处(chù)于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭(tàn)成(chéng)本(běn)端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品种的估值中枢不断下移。”中信建投期货(huò)分析师刘书源表示，相较于(yú)煤炭，原油(yóu)整体为(wèi)区(qū)间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较(jiào)大的单(dān)边走弱(ruò)趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场而言(yán)，本周(zhōu)持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海(hǎi)分院负责人夏聪聪(cōng)解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏利(lì)好驱(qū)动(dòng)，消息面(miàn)无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应存在保(bǎo)障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情况下(xià)，市场(chǎng)可流通货源(yuán)充(chōng)裕，今年受到天气因素的影响，水(shuǐ)电出力预计逐步好转，电煤(méi)需求存在(zài)增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场(chǎng)价格(gé)仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏(piān)高，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累。

　　事实上(shàng)，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走(zǒu)弱也(yě)与宏观需求(qiú)弱势以及自身品(pǐn)种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部分甲醇(chún)和尿素的终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重(zhòng)启，所以终端产品的(de)需求并没(méi)有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复。叠加(jiā)近期港口和坑口煤(méi)价加速(sù)下(xià)跌，导致煤化工(gōng)品种的估值中枢(shū)不断下(xià)移(yí)，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到(dào)，随着煤炭的(de)大(dà)幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企(qǐ)业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱化(huà)，尽管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低(dī)迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利润(rùn)修(xiū)复过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本(běn)理论核算来看，行业整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也表示，由于甲(jiǎ)醇(chún)现货(huò)价格不(bù)断创下新低，部(bù)分地区现(xiàn)货(huò)价格回到历史低位(wèi)，上游甲醇生产企(qǐ)业整体利润(rùn)并没(méi)有随着煤价回落、采购(gòu)成(chéng)本下(xià)降而(ér)明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论亏(kuī)损幅度较大，且部(bù)分内地(dì)企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出现停车(chē)或者降负的消息(xī)，后续(xù)值(zhí)得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化(huà)工品(pǐn使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思)种暂(zàn)难(nán)走出弱周期的(de)迹象(xiàng)。“经历过前(qián)几年(nián)的持(chí)续投(tóu)产，国内甲醇和尿素的(de)产能不断扩张(zhāng)，当前下游的需求难以匹配新增的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低(dī)水平，从而开启倒逼上(shàng)游降负(fù)或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概率是一(yī)个(gè)产(chǎn)能(néng)的上下游再平(píng)衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看(kàn)来，煤(méi)化(huà)工(gōng)能否走出偏弱(ruò)周期主要取(qǔ)决于需求的(de)恢(huī)复情况，下半(bàn)年部分品种面(miàn)临较大(dà)投产压(yā)力，进口体(tǐ)量大的(de)品种将受到(dào)低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现为(wèi)长期下(xià)跌后(hòu)的(de)反弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制的可能性依然较大

　　采访中(zhōng)记者(zhě)了解到，近(jìn)期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主要还(hái)是基于(yú)原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师(shī)杜冰沁介绍，本周原(yuán)油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需(xū)基本(běn)面收紧的前景提振油(yóu)价上涨(zhǎng)，带动(dòng)油(yóu)化工(gōng)板块表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗(zōng)商品多数下跌的行情(qíng)中，原油尽管受到美(měi)国债务上限谈判陷入僵局带来(lái)的宏观情绪扰(rǎo)动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领导(dǎo)人(rén)会议上承诺将(jiāng)加大力度打击俄罗斯(sī)逃避其石油和燃(rán)料出口价(jià)格上限的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从基本面来看，下半年(nián)全(quán)球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全(quán)球需求(qiú)同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复苏(sū)的(de)持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进(jìn)入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持(chí)强势从(cóng)成(chéng)本端带动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前来看，油化工较煤(méi)化工较强的关(guān)键原因还是在于原料端(duān)。在杜冰(bīng)沁(qìn)看来，本(běn)周EIA和API商业原油库(kù)存超预(yù)期大(dà)幅下降，主要源自原(yuán)油进口的大幅下降(jiàng)和随着出行旺(wàng)季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼油在内的成品(pǐn)油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴油表需(xū)也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙(shā)特(tè)能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价OPEC+可(kě)能(néng)在6月4日的会(huì)议上(shàng)考虑进一步减产，叠加美国(guó)的(de)收储均将收(shōu)紧下半年(nián)全球(qiú)原油平(píng)衡(héng)表。但(dàn)在美国债务(wù)上(shàng)限谈判(pàn)达(dá)成一致(zhì)前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月(yuè)度会议将(jiāng)近。考虑目(mù)前(qián)油价被市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品市场对(duì)标的原(yuán)油成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均(jūn)价格水(shuǐ)平。因此，预计6月OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目前油价(jià)被市场接(jiē)受度提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市场对标的原油成本将(jiāng)基本(běn)维持5月平均(jūn)价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月(yuè)份至(zhì)今，国内石脑油制的聚(jù)乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经(jīng)从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽然油价也有下跌，但由于聚乙烯自身现货价格(gé)表现(xiàn)更弱，因而(ér)以原油折算成本(běn)的(de)加工利润反(fǎn)而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利好已进入兑现期。”高(gāo)明(míng)宇(yǔ)认(rèn)为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油发(fā)运船期中有所体(tǐ)现。“加拿大(dà)野火蔓延(yán)造成的(de)31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶/天北(běi)向原(yuán)油出(chū)口仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动。且(qiě)近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空者发出警告，面对欧美银行业危机和美国(guó)债务上限(xiàn)谈判带来的需求端不确定(dìng)性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概率事件发(fā)生，二季度(dù)起的(de)基准去库预(yù)期仍将为原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化(huà)工品表现中，油(yóu)制强于(yú)煤制的可能性依(yī)然较(jiào)大(dà)。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现(xiàn)上，目前国内煤(méi)炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下(xià)行(xíng)的趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成(chéng)品油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来，在国(guó)内(nèi)动力煤市(shì)场(chǎng)中下游库存有(yǒu)效(xiào)去化，或(huò)低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预(yù)期之前，油化工结构性强(qiáng)于煤化(huà)工的行(xíng)情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思