5月以来，港股(gǔ)市(shì)场仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益(yì)告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基(jī)金两只港股ETF年内份额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持续(xù)增(zēng)长，最(zuì)新份额更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动性与海外流动性相关度较高，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水平已(yǐ)处于历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的(de)投资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创(chuàng)新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年(nián)初增幅(fú)超37％，年内资金合计(jì)净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额(é)增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生(shēng)科(kē)技ETF、广发港(gǎng)股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基(jī)金等旗(qí)下5只(zhǐ)港股ETF产品(p奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒ǐn)份额也实(shí)现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平均收益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续(xù)震荡(dàng)下跌，3月下(xià)旬(xún)虽(suī)有小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生科(kē)技指(zhǐ)数在(zài)同日创下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体看，5月港(gǎng)股(gǔ)市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生(shēng)科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受(shòu)多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜(xié)率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来的(de)债务违约风险也对市(shì)场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济(jì)领域(yù)上市(shì)公司，5月份日本正(zhèng)式出(chū)台了制(zhì)造设备管制措施(shī)，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理张昳泓认为，港股近期波动较大主要(yào)有基本(běn)面以及(jí)资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年防(fáng)疫政策转向后市场对(duì)于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从(cóng)春节前(qián)后的复(fù)苏(sū)情况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需(xū)求出现(xiàn)了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这(zhè)也使得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的角度(dù)来看，张昳(dié)泓表示，海外对(duì)于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是(shì)中美(měi)经济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大(dà)概率还是会发生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽(jǐn)管年内持(chí)续下(xià)跌，但多位业内人士认(rèn)为(wèi)，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的投资性价(jià)比，并(bìng)看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发基(jī)金刘杰表示(shì)，受欧美银(yín)行业危机影响(xiǎng)和主(zhǔ)要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回(huí)调，整体表现不如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改(gǎi)善(shàn)，结合当前的(de)低(dī)估(gū)值水(shuǐ)平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股(gǔ)创新(x奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒īn)药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新药以及消(xiāo)费复(fù)苏(sū)或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者(zhě)通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全(quán)球投资的主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来(lái)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用或利好科技相关(guān)细分领域。其次，港股创(chuàng)新药是国内(nèi)医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为(wèi)10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更(gèng)先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我国(guó)经济总量数据回暖(nuǎn)，国(guó)内经(jīng)济长远发(fā)展的(de)确定性增强(qiáng)，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外(wài)资为主(zhǔ)导的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会(huì)产生较(jiào)大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压和较(jiào)弱(ruò)的国际(jì)宏观环(huán)境背(bèi)景下，短期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美国经济(jì)下滑比预期(qī)更快这二者中任一(yī)情(qíng)景(jǐng)发(fā)生甚至同时(shí)发生时，我们(men)可能就会看到人民币汇(huì)率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可(kě)以更多关注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块。因为消费品的业(yè)绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下港股市场具(jù)备一定(dìng)的投资性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市(shì)场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看(kàn)随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看(kàn)是(shì)大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复苏的消费、互(hù)联网、医药等板块仍然值得重(zhòng)点关注(zhù)。”张昳泓表(biǎo)示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市(shì)场特性，海外投资人占比较高，受国内及海外(wài)多重因(yīn)素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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