财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资(zī)价值促(cù)进央(yāng)企估值回归”业务交流会(huì)暨(jì)国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企的严重(zhòng)低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回报人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(bào)ETF发行预热，会议作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜(lán)，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错(cuò)的表现，中(zhōng)特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农(nóng)业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其(qí)在(zài)估(gū)值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需(xū)要。近年来(lái)国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行(xíng)对比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态(tài)、大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结构容易被(bèi)表征为市场波动(dòng)的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析(xī)。

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