在股(gǔ)市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表(biǎo)示，主动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三(sān)月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益(yì)一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额(é)持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金的基金合(hé)同生效(xiào)后，若(ruò)登记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日(rì)的申(shēn)购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持有人(rén)数量(liàng)不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级分析师(shī)孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守(shǒu)，权(quán)益仓位(wèi)可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现(xiàn)不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立建军是哪一年于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能(néng)也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期(qī)开(kāi)放式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权(quán)益市场高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且规模也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易(yì)出现一段时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年(nián)权(quán)益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品(pǐn)未来(lái)的(de)超(chāo)额收(shōu)益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可(kě)能估(gū)值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等(děng)方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)时，投资者(zhě)的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚至建军是哪一年可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场(chǎng)波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避(bì)免高位发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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