射频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临(lín)变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面(miàn)，近三年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的(de)综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入了(le)慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机(jī)市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市(shì)场规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(pià杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物n)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用(yòng)于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广州(zhōu)研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市(shì)场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的市场(chǎng)份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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