自2022年(nián)底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一(yī)次全新的技术(shù)革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速(sù)上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级(jí)主动(dòng)权益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让(ràng)他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去年底，张(zhāng)坤(kūn)所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了(le)调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度末(mò)所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和(hé)美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局(jú)清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投资上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一(yī)直(zhí)保(bǎo)持着偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从(cóng)易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股(gǔ)依次是(shì)腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千(qiān)亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一(yī)季度末他所管理规模基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达优(yōu)势(shì)企业(yè)三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元(yuán)的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本(běn)面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使投资者未来更可能做出对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某一(yī)次投资(zī)，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯(wéi)一(yī)情形就是估值过(guò)高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给(gěi)投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都(dōu)会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如(rú)果能(néng)对一(yī)家公司过去(qù)和当(dāng)前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一(yī)切。如(rú)果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功(gōng)的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先(xiān)生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的(de)模(mó)式往往没有变化，通过(guò)深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通(tōng)信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初(chū)始预期、国际关系(xì)不确定的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对表现不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经(jīng)建立全球比较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季度(dù)相比，刘格菘一季度的(de)重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面(miàn)验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观(guān)，投资中相信基(jī)本(běn)面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间(jiān)维度(dù)预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压(yā)力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组(zǔ)合，如何(hé)展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的(de)易方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信(xìn)心(xīn)恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此(cǐ)短期持(chí)续加(jiā)杠杆的动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投资者(zhě)担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而新(xīn)能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金一季重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保(bǎo)留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也(yě)从上(shàng)一季(jì)度的第二大(dà)重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的(de)研究，方向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次(cì)全新的技术革命，将极(jí)大提(tí)升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观(gu重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么ān)上我们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪(zōng)、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于(yú)通过深入研究获(huò)得超(chāo)额认(rèn)知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富(fù)国天惠(huì)基(jī)金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核(hé)心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机构提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科技也在(zài)一季(jì)度新(xīn)进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难终(zhōng)将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治理结构完(wán)善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价(jià)值(zhí)。分享企业自身(shēn)增(zēng)长带来的资本(běn)市场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取回(huí)报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费(fèi)板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì重孙子又叫什么，重孙的孙子叫什么)新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持力(lì)度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大(dà)，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变(biàn)化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持(chí)续(xù)更长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外央行(xíng)及时(shí)救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可以让(ràng)内心更加平静。我们对(duì)全年股票市(shì)场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益。

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