国内(nèi)“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低(dī)。目(mù)前包括来自美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联(lián)储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决(jué)问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关(guān)。他说(shuō)，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒(dào)闭(bì)的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行适用标准和(hé)的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性(xìng)的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间(jiān)受(shòu)冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜(yí)达成原则(zé)性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保(bǎo)加利(lì)亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性(xìng)。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美(měi)国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济展望(wàng)公(gōng)布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市(shì)场还是(shì)权(quán)益(yì)市场而言，均构(gòu)成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果(guǒ)不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次会议上需要重(zhòng)点关注美(měi)联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威尔(ěr)在记者会上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是(shì)如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的(de)压(yā)制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字(huà)黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经(jīng)久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币(bì)政策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性(xìng)犹存。“特别是就(苏州园区三中又叫什么是四星高中，苏州园区三中又叫什么名字jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的(de)阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机(jī)作出政策(cè)调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了一定程(chéng)度(dù)的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因(yīn)素也多空交织，海外市(shì)场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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