当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据(jù)路透(tòu)社(shè)消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出(chū)了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国(guó)会未(wèi)能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的(de)所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的(de)条件(jiàn)，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压(yā)，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快(kuài)扩张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外(wài)，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外(wài)，近期同(tóng)样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备(bèi)银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风(fēng)险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟战(zhàn)略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些也是对该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石油回补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一(yī)餐饮业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油(yóu)产量(liàng)或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预(yù)估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预(yù)期兑(duì)现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面(miàn)有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处(chù)于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以来早(zǎo)就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西(xī)大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还jié)至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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