用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即(jí)云服务(wù)转型第二阶段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续(xù)第三年净(jìng)利下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来公司股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利(lì)同步大增、股价(jià)大涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元，市值(zhí)741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发(fā)布2023年(nián)第一季(jì)度(dù)报(bào)告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿元，创该公司2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前(qián)，用(yòng)友网(wǎng)络发布的(de)年报显示，2022年公司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史最高点之后，用(yòng)友网络(luò)连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价来(lái)看，在2020年7月创(chuàng)下历史新高之(zhī)后(hòu)，用友网络股价就总(zǒng)体上呈(chéng)下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投(tóu)资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对高点(diǎn)进行了定(dìng)增融资。此(cǐ)次定增吸引了(le)不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等(děng)知名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络(luò)披露定增(zēng)结果，增发数(shù)量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿(yì)元。

　　但(dàn)在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发布的2021年(nián)业绩明显不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期，2021年净利(lì)润为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用友网络的股(gǔ)价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数，也(yě)从2022年(nián)一季(jì)度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有(yǒu)4100万(wàn)股(gǔ)。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来(lái)，用友网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件(jiàn)服务企业的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企(qǐ)业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在(zài)此基础(chǔ)上，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营(yíng)全球领先的(de)企业云服务平(píng)台。

　　2015年，用友网(wǎng)络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联(lián)网架(jià)构(gòu)的企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来，其云(yún)平台、财务(wù)云、人力云等(děng)云产品(pǐn)得到(dào)逐步发展，各领(lǐng)域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平台及领域(yù)服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一(yī)底座和服(fú)务融合。2022年8月(yuè)，经(jīng)过6年(nián)的规模研发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友(yǒu)网络云(yún)服务转型(xíng)取(qǔ)得了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继续扩大收(shōu)入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额(é)来(lái)看，用友却(què)还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示(shì)，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过70％，其中(zhōng)用友(yǒu)市(shì)占(zhàn)率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率(lǜ)仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将在4月启(qǐ)用自己研发的MetaERP软件之后，用友网(wǎng)络股价直接跌停。尽(jǐn)管华为目前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外部(bù)市场提(tí)供(gōng)高端ERP软件(jiàn)，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场(chǎng)对用友在高端ERP软件市场竞争力信(xìn)心的严重不足(zú)，也(yě)反(fǎn)应了其在(zài)高(gāo)端市场的(de)进展不佳。

　　具体到(dào)财(cái)务和股价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营收逐渐(jiàn)增长(zhǎng)的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增长，且(qiě)增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价(jià)上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股(gǔ)价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型(xíng)的第二阶(jiē)段，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以(yǐ)说(shuō)是(shì)踏步不前，净利(lì)润却(què)大幅下跌(diē)，股(gǔ)价也因此大跌，公(gōng)司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提升空间。但从目前的情况(kuàng)来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的(de)第二(èr)阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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