近日(rì)，国(guó)内上市交易(yì)的4只公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布了(le)一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面，一季(jì)度，建信能源化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实(shí)现收(shōu)益(yì)-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收(shōu)益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基(jī)金(jīn)认为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在(zài)资本市场持续发酵(jiào)，导致了(le)原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕(yù)，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于(yú)增(zēng)加，同时由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制于白(bái)银工(gōng)业属性及美被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗联(lián)储(chǔ)加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出更高的波(bō)动性。后(hòu)期(qī)则主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的(de)流动性风险、新(xīn)兴经济(jì)体债务(wù)风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng被保送了高考可以瞎写吗，被保送了高考考得很差还能录取吗)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处(chù)于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位，建议择(zé)机积极(jí)配置(zhì)。

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