财(cái)联社记者近期从行业(yè)内(nèi)了(le)解到，信贷(dài)市场需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同(tóng)期(qī)理财收益(yì)率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比(bǐ)较难。房贷和(hé)前十年(nián)比那都(dōu)是(shì)放不出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关(guān)负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优(yōu)惠利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度(dù)情(qíng)况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见。这种情况本质上反映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济(jì)需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益(yì)率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金(jīn)中(zhōng)夏(xià)对外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院决策部(bù)署，采取了很(hěn)多措施(shī)做好(hǎo)金融(róng)支持稳外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数据发(fā)布(bù)会上公(gōng)布的数据显示(shì)，3月(yuè)份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下(xià)降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份(fèn)银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没(méi)有考(kǎo)虑区(qū)域(yù)差异。财联社记者(zhě)注意到(dào)，在部分资金充裕的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示，去(qù)年(nián)12月份(fèn)，北京地区新(xīn)发放企业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来的最高值。但最近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利率下降(jiàng)，表示银行(xíng)贷(dài)款需求较差，需(xū)要(yào)购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款市场当前的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却(què)在(zài)节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司存续(xù)开放式固收类理财产(chǎn)品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年化收益(yì)率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已恢(huī)复(fù)至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不(bù)占优。普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金(jīn)出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业(yè)人士(shì)对记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见(jiàn)的情况。部(bù)分人士认为，应(yīng)该警(jǐng)惕当前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存款和(hé)金(jīn)融(róng)市场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款市(shì)场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过(guò)刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产(chǎn)品业绩(jì)比较基准不代表实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转型之后(hòu)对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与(yǔ)金融市场利率相对应，出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)的情况主要(yào)是(shì)即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的(de)理财收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行(xíng)的时(shí)容易出现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)下(xià)行，意味着当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降(jiàng)。从这(zhè)一个角度来看，未来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产品收益率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认(rèn)同(tóng)。4月(yuè)25日(rì)，某城商行广州分(fēn)行负责人对财联社(shè)表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款(kuǎn)利率(lǜ)差距过大必然(rán)引发资金空转套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理财子负责人对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产品底层资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企(qǐ)业要低，所以(yǐ)个贷的定价(jià)理(lǐ)论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出(chū)现个贷定价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年(nián)来(lái)比较(jiào)罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定(dìng)价持(chí)续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利(lì)率走(zǒu)势的预期是(shì)一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率未来会下(xià)来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益率近期(qī)大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低预(yù)期下(xià)，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士对(duì)财联社(shè)记(jì)者称，当前(qián)贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不(bù)断出手规范(fàn)存款利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前(qián)述中(zhōng)部地区大型城商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的情况下，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行(xíng)净(jìng)息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还没有(yǒu)出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降的(de)可(kě)能性和空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月末，该行净(jìng)利息收(shōu)益率和净利差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一(yī)峰团(tuán)队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存(cún)款是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先(xiān)，协定存款、通知存(cún)款等创新类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能将纳入自律机(jī)制管理。现阶段，对核心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或(huò)将(jiāng)对这类产品比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次，同(tóng)业存(cún)款套壳协(xié)议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的(de)“假(jiǎ)”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加(jiā)权(quán)平均降幅(fú)在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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