在股市高点成立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月(yuè)即将开放的产品(p书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ǐn)超(chāo)3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同(tóng)时，他(tā)们也建议基金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局和发(fā)行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一(yī)家(jiā)基金公司(sī)发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管理人在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息(xī)披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到(dào)期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目(mù)前(qián)破(pò)净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近三月即将(jiāng)迎来开(kāi)放的定期开放式基(jī)金来看，多(du书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么ō)数成立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从(cóng)基金发行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容(róng)易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公司而(ér)言，在(zài)市场高点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布局(jú)和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两年不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加(jiā)错判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售(shòu)部门机(jī)构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续(xù)上(shàng)升的(de)话(huà)，投资(zī)者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基(jī)金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者(zhě)频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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