在(zài)华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被(bèi)视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同时(shí)做(zuò)多(duō)和做空(kōng)的对冲(chōng)基(jī)金(jīn)已将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)pp7塑料杯能不能装开水少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对(duì)防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量保(bǎo)持在(zài)较高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的(de)任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐpp7塑料杯能不能装开水)逃离时(shí)，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说(shuō)明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企业(yè)财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足(zú)以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预(yù)测(cè)今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经济(jì)衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经(pp7塑料杯能不能装开水jīng)济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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