国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定救(jiù)助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月2几近是什么意思，几近什么意思拼音8日公布的(de)内部(bù)审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅(xùn)速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增加复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过(guò)多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性(xìng)指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限的银行存款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其(qí)财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的(de)公司，美联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上(shàng)提供给(gěi)州政(zhèng)府和(hé)符合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员(yuán)国(guó)和(hé)乌(wū)克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受(shòu)影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐ几近是什么意思，几近什么意思拼音n)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是(shì)美联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息(xī)25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者表(biǎo)示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需(xū)关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济(jì)风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是(shì)美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线(xiàn)会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认(rèn)为本(běn)次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货(huò)币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和美(měi)联(lián)储对于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看几近是什么意思，几近什么意思拼音一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预(yù)测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带(dài)来金银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本(běn)面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议(yì)这一关(guān)键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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