国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营的希(xī)望(wàng)在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在与其他银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储(chǔ)的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有(yǒu)多么不(bù)堪一击(jī)。他们的确发现了(le)风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相关(guān)风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查(chá)报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评(píng)为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行适用标准和的(de)流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公(gōng)司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联(lián)邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受灾害影响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国(guó)撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持(chí)。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的(de)数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美(měi)国通胀的居高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支(zhī)出在内的(de)一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的(de)回(huí)落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍(bào)威尔表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对(duì)于商品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下跌的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为(wèi新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素(sù)均对(duì)贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还(hái)需在更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐(lè)观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的(de)表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属(shǔ)作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了一(yī)定程(chéng)度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多(duō)空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机(jī)及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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