在股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开基(jī)金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的(de)基金份(fèn)额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金(jīn)资(zī)产净值低于五千(qiān)万元，基金(jīn)管(guǎn)理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分(fēn)月(yuè)度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达(dá)到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基(jī)金开放日临(lín)近，为了应对基(jī)金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可(kě)能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益市(shì)场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金(白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关(guān)。

　　一位基金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的(de)重要(yào)原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月(yuè)份(fèn)并没(méi)有明(míng)显(xiǎn)上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍(réng)较高(gāo)，可能也与基金的发行(xíng)节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于(yú)2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对(duì)上(shàng)述现象，孙桂平(píng)表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金发(fā)行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投资者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公司长期管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时(shí)容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大规模给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判(pàn)的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影(yǐng)响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免单(dān)押一个赛道(dào)，并通(tōng)过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及预期(qī)，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预(yù)期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频(pín)繁交(jiāo)易(yì)等(děng)方(fāng)面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定(dìng)开(kāi)基金也(yě)受市场波动影(yǐng)响，跌(diē)破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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