用友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利(lì)下滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大(dà)跌。

　　这与(yǔ)用(yòng)友网络3.0-I转(zhuǎn)型(xíng)阶段(duàn)营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿元。

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　　上市23年来(lái)单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元(yuán)，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏(kuī)损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网络(luò)连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史(shǐ)新高之后，用友网(wǎng)络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价(jià)大跌前(qián)，用友(yǒu)网络(luò)在股价(jià)相对高点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定增吸引了(le)不(bù)少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高毅、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定增(zēng)募(mù)资约53亿(yì)元。当(dāng)时(shí)，在定(dìng)增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿(yì)元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩(jì)明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利(lì)润(rùn)为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连(lián)续爆(bào)雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同(tóng)比下降218.93％；三季(jì)报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友(yǒu)网络的股价从2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度(dù)的7626万股，到2022年三季度(dù)末退(tuì)出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间，其减持数量至少(shǎo)有4100万股。其定增投资也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是(shì)通过财务软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的会计(jì)电算化(huà)，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服(fú)务(wù)企业的信息(xī)化，现在的3.0阶段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国(guó)企业(yè)级服(fú)务市场。在(zài)此基(jī)础上(shàng)，公司2020年进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战略(lüè)目标是(shì)构建(jiàn)和运(yùn)营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了(le)完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开(kāi)发平台。2017年以来，其云平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人力云等云产品得到(dào)逐步发展，各领域云上线运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友(yǒu)云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展(zhǎn)，第(dì)二个阶段(duàn)的统(tǒng)一底(dǐ)座和服务融合(hé)。2022年8月，经过(guò)6年的规(guī)模(mó)研发和持续迭(dié)代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友(yǒu)云进(jìn)入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来看(kàn)，用友网络云服(fú)务转型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营(yíng)收的比重(zhòng)为(wèi)68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没有多大(dà)突破。《2021年中(zhōng)国(guó)工业软件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软件整体市(shì)占率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率达(dá)到40％。但在(zài)高(gāo)端(duān)ERP市场(chǎng)，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直接(jiē)跌(diē)停。尽管(guǎn)华为目(mù)前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外(wài)部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出(chū)市场对用友在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信心的严重不足，也反应了其在(zài)高端市场的进展不(bù)佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在(zài)用友网络3.0转型(xíng)第(dì)一(yī)阶(jiē)段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收(shōu)逐(zhú)渐增长的(de)同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收(shōu)增幅。对应到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事(shì)长王文京在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情况来(lái)看(kàn)，用友3.0的(de)第(dì)二阶(jiē)段，道阻且长。

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