当前(qián)，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众(zhòng)议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰(jié)·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发(fā)出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相(xiāng)关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种(zhǒng)削减开(kāi)支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的(de)第一份“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚(gāng)刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位(wèi)于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很(hěn)少更换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时(shí)提款带来(lái)的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二(èr)，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也是(shì)对该储备进行良好(hǎo)管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年(nián)通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆(dòu)油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表(biǎo)现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测(cè)五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直(zhí)是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格(gé)优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自(zì)的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少)迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库(kù)存带来的(de)并不(bù)算好的(de)出口前景下(xià)，后续产地库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(lǘ)油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨(dūn)，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现(xiàn)库存(cún)下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对(duì)油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随(suí)时可(kě)能(néng)重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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