大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消息(xī)，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和(hé)经(jīng)济工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门(mén)更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社会(huì)全(quán)面恢复(fù)常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发(fā)力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实(shí)现良好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面(miàn)临新的(de)阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调(diào)做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民(mín)生、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇(yáo)的美国(guó)第一共和银行终究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也(yě)是美国历(lì)史(shǐ)上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰(lán)无人机(jī)试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留(liú)在合(hé)适的时(shí)间和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社(shè)5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫(mò)斯科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失(shī)衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈(yì)和(hé)心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相比4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和(hé)高频数据验(yàn)证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐(zhú)季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期(qī)5月将在(zài)微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于(yú)今年(nián)第(dì)二(èr)个关键做(zuò)多窗口(kǒu)中，并将步入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度业(yè)绩明(míng)显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济(jì)复苏势(shì)头尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需(xū)要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限(xiàn)。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不(bù)高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个交易日虽受节假期间的(de)事件性因素影响可能有所(suǒ)波(bō)动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布(bù)局机会；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预(yù)期方(fāng)向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数(shù)据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市(shì)第一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观(guān)波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合(hé)短(duǎn)期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口、公路）；近期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域消费；以(yǐ)“宁1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明(míng)显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大(dà)多震荡调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上(shàng)涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假(jiǎ)期间全球大类资(zī)产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表(biǎo)现来看(kàn)，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两(liǎng)党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费(fèi)数据(jù)，国内服务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓(huǎn)，4月制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提(tí)“重视通用(yòng)人工(gōng)智能发展”，全(quán)球(qiú)产(chǎn)业(yè)催(cuī)化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是(shì)去(qù)年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的(de)第一次战(zhàn)术(shù)性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经(jīng)济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间是(shì)3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要(yào)有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心等(děng)因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换(huàn)”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注上证50高股息央国(guó)企，央国(guó)企指(zhǐ)数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下行环(huán)境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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