美国债务上限危机暂时“告一段落”——美东时间(jiān)5月31日(rì)，美(měi)国国(guó)会(huì)众(zhòng)议院通(tōng)过了一(yī)项关于联邦(bāng)政府债务上限和预(yù)算的法(fǎ)案，隔日参议院通过，根据法(fǎ)案(àn)政府开支(zhī)将受(shòu)到上限(xiàn)制约直至2024年结束(shù)，但可以(yǐ)避(bì)免发生债务违约。根据美国国会预算办公室数据，目(mù)前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其国内生(shēng)产总(zǒng)值比(bǐ)例已超过120％，相(xiāng)当于每(měi)个美国人负赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么债9.4万美元。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整债(zhài)务(wù)上(shàng)限，尽管未曾(céng)出现过实质(zhì)性(xìng)债务违约，但(dàn)债务上限(xiàn)危机仍可(kě)从市场预期(qī)、流动性、风(fēng)险偏好、借贷成本等机制(zhì)作用于全球金融、实物资产。

　　多位业内人士对《中国基(jī)金报》记(jì)者(zhě)表示，在目前美国债务上限情景下，中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视，亚洲等新兴市场股票(piào)表现将更具韧性，而(ér)市(shì)场关注的重点也将重新回到美(měi)联(lián)储(chǔ)的货币政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票表现更具(jù)韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有22次触(chù)及法定上限，每次(cì)债务(wù)上限触及(jí)后均得到了上调或暂停，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭博(bó)数据显示(shì)，2011年债务上限解(jiě)决前(qián)后，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数自高(gāo)点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市(shì)场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数最大下调幅度(dù)为(wèi)4.1％，MSCI新兴市(shì)场指数为(wèi)3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚(yà)洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高，香港(gǎng)恒(héng)生(shēng)指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表(biǎo)示，尽管美国彻(chè)底(dǐ)违约的(de)可能性非常(cháng)低，但此前因为市场担(dān)忧(yōu)发(fā)生发生违(wéi)约，很多国家和行业都遭(zāo)到抛售，但(dàn)这次亚洲市场表现相对于(yú)美国和发达市场更具(jù)韧性，得益于较佳(jiā)的盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估值(zhí)，尤其看好(hǎo)中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增(zēng)长较去年第四季(jì)有所改善，有助提振对中国(guó)资产的(de)信(xìn)心。与(yǔ)亚洲其他(tā)地区（日本(běn)除外）相比(bǐ)，中国股(gǔ)市的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚太区(qū)（日本(běn)除外）全(quán)球市(shì)场策略师赵耀(yào)庭也对记者表示，债务协(xié)议的顺利通过消(xiāo)除了美(měi)国(guó)乃至(zhì)全球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短暂提振市场情绪。中航(háng)信托宏观策略总监(jiān)吴照银对记者(zhě)称，因投(tóu)资者对两党达(dá)成一(yī)致(zhì)有确定(dìng)的预期，所以近期(qī)美国(guó)以及全球资本市场并没有(yǒu)对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限问题(tí)过度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳(wěn)。

　　中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前(qián)来(lái)看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙事(shì)反(fǎn)应都较为平淡，但野村东方国(guó)际证券资(zī)产管理部(bù)总(zǒng)经理兼投资(zī)总监肖(xiào)令君(jūn)对(duì)记者(zhě)表示，从中长期的资产配置角度出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限(xiàn)等类似的尾(wěi)部风险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对冲投资组(zǔ)合的下行风险，主要(yào)考虑(lǜ)两点：一是多元化低相关性资(zī)产配置(zhì)、二是支付保险费的(de)另类策略，为组(zǔ)合提(tí)供下行(xíng)保护。回(huí)顾美债上(shàng)限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常较风险资产呈现明显(xiǎn)的超(chāo)额收益，因此组合配(pèi)置中(zhōng)保有一定比例的避险资产(chǎn)有助对冲投资(zī)组合波动。”肖(xiào)令君进一步(bù)阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美债季度展望中也提到，黄(huáng)金作为典型的避险资产，国际金价将有支撑(chēng)，短(duǎn)期(qī)或继续(xù)走高(gāo)，因(yīn)为美债利率短(duǎn)期内仍会高位(wèi)震荡(dàng)，通胀不确定性仍然(rán)较高，同时(shí)全(quán)球整体风险因素(sù)在提高。

　　肖令(lìng)君(jūn)还提到，另(lìng)一方面，极端危机环(huán)境下，大类(lèi)资产会呈现同涨同跌(diē)的(de)特(tè)征，如2020年3月极(jí)度恐(kǒng)慌(huāng)时期，市(shì)场(chǎng)无差(chà)别抛售一切资产增持现(xiàn)金(jīn)，传统避险资产随同风(fēng)险(xiǎn)资产一起下跌，因此以期(qī)权保护(hù)组合下行风险是(shì)另一(yī)种方式。美(měi)债违约并非我们的基准假设，如(rú)果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以及做空(kōng)风险资(zī)产(chǎn)的衍生品(pǐn)策略将显著(zhù)受(shòu)益。

　　瑞(ruì)银首席美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认为，全(quán)球信用(yòng)市场的最佳非对称对冲策(cè)略是做空美国高评级(jí)银(yín)行（评级下(xià)调、对手方、杠杆担忧）、美(měi)国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠杆、估(gū)值(zhí)紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰(shuāi)退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊(jùn)则对记者表示，美债上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政(zhèng)策(cè)，对美股也是(shì)一(yī)大(dà)利好。他还认为，美国政(zhèng)府(fǔ)的财政支出(chū)得到了(le)保证，在两(liǎng)年内可(kě)以(yǐ)继续举债(zhài)。最近两周的美债谈判(pàn)关键期，美国三大股指主涨，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐(lè)观。可见(jiàn)随着美(měi)债上限谈判的尘埃(āi)落定，美股仍有望进一步有良好表现。

　　市场重点再次回(huí)到

　　美国(guó)财政(zhèng)政策和货(huò)币政策上

　　美国(guó)参议院已经投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注焦点再(zài)度回到美国未(wèi)来的财(cái)政政策(cè)和货币(bì)政策(cè)上(shàng)。肖令(lìng)君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事件，预(yù)计联(lián)储仍将贯彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会(huì)持续(xù)关注就业(yè)数据和工商业运行情况，等待(dài)市场自然降(jiàng)温至浅萧条后(hòu)再开启降息，年内降息的乐(lè)观(guān)预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还(hái)称：“从(cóng)经济数据上(shàng)看，美国经济韧性好于(yú)预期，如(rú)果年核心PCE指标继(jì)续反弹走高，不排(pái)除联储还会(huì)继续加(jiā)息的可能，但加息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的趋(qū)势不会改变(biàn)，因此预计加息(xī)对市场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为(wèi)，债务上限协议通(tōng)过后，美国财政部预计(jì)将可于未(wèi)来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市场流动(dòng)性收(shōu)紧，这或将产生显著的吸力作用。债(zhài)券收益率或(huò)将随(suí)着(zhe)资本流出经济而上升(shēng)。

　　FXTM富拓特约(yuē)分(fēn)析(xī)师(shī)黄俊则(zé)称，接下来美国财政部的(de)工作重点是如何为(wèi)美债找(zhǎo)到买家，其中(zhōng)有三(sān)个重要看(kàn)点(diǎn)，即第一(yī)，美联储现在仍(réng)在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二(èr)，以中(zhōng)国(guó)为(wèi)代(dài)表的贸(mào)易(yì)顺(shùn)差(chà)国是(shì)否购买美债；第(dì)三，美国国内普通家庭可能(néng)成为(wèi)购买美(měi)债异(yì)军突(tū)起的(de)力量。

　赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么　黄俊进而分析(xī)称，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩(suō)表(biǎo)周(zhōu)期(qī)，接(jiē)下(xià)来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止(zhǐ)缩表抛售美债。如果美联储缩表(biǎo)卖出(chū)美债，美国(guó)财政部发行美债（向(xiàng)市场卖出）这(zhè)无疑(yí)会(huì)给美(měi)债市(shì)场(chǎng)造成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发行，有可能促使美联储美联储停止加息和(hé)缩表。在(zài)5月美联(lián)储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利(lì)率决议中美联储是否能(néng)进一步确(què)认停止紧缩的态度(dù)。

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