5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企红利ETF发布公(gōng)告称(chēng)，其累(lèi)计有效认购(gòu)申请份(fèn)额(é)总额超(chāo)过20亿份(fèn)发行上限，将启动比例配售。这则小公告(gào)体现出市(shì)场对(duì)这(zhè)一“中(zhōng)特估”主题的追捧力度。

　　实际(jì)上，近期(qī)围绕着“中特估”的行(xíng)情，市场关注度非常(cháng)高，5月15日首批(pī)3只央企回报ETF发行，更(gèng)成(chéng)为(wèi)这(zhè)一波“中特估(gū)”行情的催(cuī)化剂。实(shí)际上，早在(zài)去年底及今年一季(jì)度，一些基金经(jīng)理开始调仓换股(gǔ)“中特估(gū)概念(niàn)”。

　　目前“中(zhōng)特估”资金面、情绪面、估值方式等问题成为(wèi)市场关(guān)注焦点(diǎn)，中国(guó)基金报(bào)采(cǎi)访多位投研人士，解析“中特估”这(zhè)些焦点问题。

　　央企主题ETF密集上报(bào)发行

　　行情催化剂？

　　市场(chǎng)对“中特估”主(zhǔ)题(tí)积极追捧(pěng)。不仅华泰柏瑞中证央企红利ETF罕见出现启动“比例配(pèi)售”情况，今年(nián)场内多只(zhǐ)“中字(zì)头”ETF也持(chí)续(xù)“吸金(jīn)”，15只央企、国(guó)企(qǐ)ETF合计“吸金”38.56亿(yì)元。

　　同时，后(hòu)续有多只国央企主题(tí)基金发(fā)行，市(shì)场(chǎng)对此充满期待，如5月15日就有3只(zhǐ)央企回(huí)报(bào)ETF，后续跟(gēn)踪央(yāng)企科技(jì)引领、央企现代能(néng)源等ETF也(yě)将获批发行，更有扎堆上(shàng)报的央(yāng)国企(qǐ)基金在排队(duì)入市。

　　这些或成为这一波“中特(tè)估(gū)”行(xíng)情的催(cuī)化剂。

　　融(róng)通(tōng)红利机会基金(jīn)经理何龙表示(shì)，央(yāng)企ETF发行在情绪上(shàng)是(shì)构(gòu)成(chéng)催化因素的，近期银行股(gǔ)大涨的一个催化因素(sù)就是积极推介(jiè)相关央企ETF的(de)发行。

　　“随着(zhe)央企ETF的发行，和诸多(duō)主题基金(jīn)的申报发(fā)行，我认(rèn)为确实会成为引爆行(xíng)情的(de)催化剂，基本面、资金(jīn)面、政策(cè)面(miàn)都在向(xiàng)好，下(xià)半年，中特估有可能独领风骚。”万家基金章恒更(gèng)是(shì)表示。

　　同样，博(bó)时基金指数与量(liàng)化投资(zī)部基(jī)金(jīn)经理杨振建(jiàn)就表示，近期密集申报的国央企主题基金主要涉及(jí)“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几大主题，这样的布局可以更好支持央国企的估值重塑。

　　“央企ETF的(de)发行将成为(wèi)行情进一步上涨(zhǎng)的(de)催化剂(jì)。去年以来公募基(jī)金发行整体平(píng)淡，近期多只(zhǐ)国央企主题基金(jīn)申报和发行，行情火热(rè)下(xià)将为市场带(dài)来增(zēng)量资金(jīn)，有望(wàng)推(tuī)动进一步上涨。”杨(yáng)振建进一(yī)步表(biǎo)示(shì)。

　　此外，银华基金ETF业务总(zǒng)监(jiān)王帅认为，公(gōng)募基金积极布局(jú)央国企主题(tí)基(jī)金(jīn)，一方面(miàn)是因为新一轮深化国企(qǐ)改革的大(dà)幕将拉开，叠加“中特估”概念，央国企上市公司的投资价值凸(tū)显，该主题(tí)的基(jī)金将为投资者提供更丰富的工具以(yǐ)参与到(dào)央国企投资。另(lìng)一(yī)方(fāng)面是落实公募基金行业高质量发展的(de)要求，引导更(gèng)多资金参与央国企改革，更好发(fā)挥公募基(jī)金服务资本(běn)市场(chǎng)改革(gé)、服务(wù)实体经济和国家(jiā)战(zhàn)略的作用(yòng)。

　　王帅表示，未来央(yāng)企(qǐ)ETF的发行将(jiāng)为央企(qǐ)相关标的和(hé)板块(kuài)带来增量资金，提(tí)升交易活跃度，有(yǒu)望成为(wèi)中特估行(xíng)情的催化剂。

　　存量市场中变赛(sài)道

　　积极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行情明(míng)显，中特估(gū)和人工智能成为两大明显(xiǎn)的(de)主线，而新能源等前期热门(mén)赛道股冷却，在此(cǐ)背景下(xià)，一些基金经理开始调仓换股(gǔ)“中特估概念(niàn)”。

　　万家基金基金经(jīng)理章恒直言，自己目前重点关(guān)注(zhù)三(sān)大行业，火电、券(quàn)商、军工，这(zhè)三大行业(yè)主要是央企或地方国资所在的行业(yè)，民营(yíng)企业占比较(jiào)少(shǎo)。

　　“首(shǒu)先是基于行业(yè)本身基本面在今年(nián)会有重大的向上变化的机(jī)会，比如(rú)火电，会受(shòu)益(yì)于煤炭价格(gé)的(de)下跌，扭亏为盈；券商，会受益于今年市(shì)场(chǎng)成交量的放大(dà)，盈(yíng)利大幅增(zēng)长等。同时，随着国有(yǒu)企业改革的推进，大概(gài)率(lǜ)这(zhè)些(xiē)企(qǐ)业会(huì)进入(rù)一个提质增效、释放业绩的过程(chéng)。”章恒(héng)表示(shì)，中特估(gū)是过去5年10年改(gǎi)革的成果，是非常(cháng)基本面(miàn)的，和他过去1至2年研(yán)究投资(zī)思路(lù)也(yě)非常吻合，为(wèi)在下半年抓住这(zhè)波中(zhōng)特估的投资机会做好了准备。

　　“去年(nián)年底已开始重视中特估的投资机会，判断中特估的机会未(wèi)来三年分(fēn)两(liǎng)个(gè)阶(jiē)段。”融通红(hóng)利机(jī)会基金(jīn)经理何龙(lóng)表示，第(dì)一阶段也就(jiù)是今年以数字(zì)经济和(hé)“一(yī)带一路”的主题普涨性机会为主，包括(kuò)低于1倍PB、分(fēn)红(hóng)收(shōu)益率极高(gāo)的品种，将会迎来普涨性的机会。第二阶段是未来两年(nián)，在主题性机会消散以后(hòu)，基于顶层设计对国央经营管理价值导(dǎo)向变化，我们判断经营成果随之改变是一个慢变量，会在未来两年体现在(zài)每一(yī)个央国企的报表中(zhōng)。

　　何龙(lóng)强调，目前在挖掘公司(sī)经营层面可(kě)能发生显(xiǎn)著正(zhèng)向变(biàn)化的个股(gǔ)提前(qián)进(jìn)行布(bù)局，比(bǐ)如医药和消费等行业。

　　其(qí)实一季报已经显露出(chū)不少基金在(zài)行动(dòng)。国(guó)金证券研(yán)究所数据显示，偏(piān)股主动型基(jī)金2022年年报(bào)前十大(dà)重仓股股票池中，“中特估”概念占偏股主(zhǔ)动型基(jī)金持有股票市值比例仅有(yǒu)1.18％。而(ér)2023年一季报披露(lù)的持仓中(zhōng)，“中特估”概念占偏股(gǔ)主动型基金持(chí)有股票市值比例提高(gāo)到(dào)4.19％。

　　“中特(tè)估”概念股在偏股(gǔ)主(zhǔ)动型基金的(de)持仓中，占比明显提高(gāo)。上(shàng)述数据显(xiǎn)示，根据偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及(jí)2023年一季报十大重仓股的数据(jù)，剔除(chú)个股涨跌影响，估计了各基(jī)金(jīn)主动(dòng)加(jiā)仓“中特估(gū)”概念股的市值(zhí)占2022年末股票总(zǒng)市值(zhí)比例，一季(jì)度超过30％的偏股主动型(xíng)基金(jīn)主(zhǔ)动(dòng)加仓了“中特估”概念(niàn)股，198只基金在2022年末不持有“中(zhōng)特(tè)估”概念股(gǔ)，但在一季度买入。

　　不仅如此，中信证券(quàn)数(shù)据统计也显示，一季度主动偏股型公募基金对港股央国企的持股市值比重达(dá)到(dào)2019年以来的(de)新高，港股央国企持(chí)股总(zǒng)市值占港股(gǔ)持股(gǔ)总(zǒng)市值的比(bǐ)重由(yóu)2022年(nián)四季度的25.1％提升至2023年一(yī)季(jì)度的32.9％，远(yuǎn)高于2020年低点时的(de)7.5％。

　　投(tóu)研上加大力量(liàng)？

　　构建国央企专门的(de)股票库