来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延(yán)续，短期(qī)政策不(bù)太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经济修(x几近是什么意思，几近什么意思拼音iū)复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次(cì)会议首先(xiān)强调了今年的成(chéng)绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态(tài)势”。从一季度公布(bù)的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年(nián)四季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也提(tí)到“经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是，一季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显(xiǎn)改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差(chà)距。所以，经(jīng)济(jì)仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压力(lì)仍(réng)然(rán)存在，我(wǒ)们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量(liàng)的发(fā)展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质的有效提升(shēng)”和“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味(wèi)着(zhe)稳增(zēng)长不会(huì)通(tōng)过(guò)强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生动力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体(tǐ)活力结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的力量去(qù)推动经济修复，通(tōng)过改革(gé)开(kāi)放(fàng)的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破(pò)除影响各(gè)类(lèi)所有制(zhì)企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁(bì)垒(lěi)几近是什么意思，几近什么意思拼音。各类企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激(jī)空间有(yǒu)限，主要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求：自(zì)发(fā)修复消费，主动稳(wěn)定(dìng)投资

　　会议提出，积(jī)极的财(cái)政(zhèng)政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的货币政策(cè)要(yào)“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的(de)要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩大需求的(de)合(hé)力(lì)”，而去年12月会(huì)议的相关(guān)表(biǎo)述是“加强各(gè)类政(zhèng)策协调(diào)配合”，这说明(míng)扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等(děng)服务(wù)消费(fèi)”。提高消费，主要还(hái)是(shì)靠居民劳动收(shōu)入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动几近是什么意思，几近什么意思拼音稳定投(tóu)资。尤(yóu)其是基建投资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大(dà)城(chéng)市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两(liǎng)用(yòng)”公共基础设施建(jiàn)设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投资(zī)放在更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件的自(zì)贸试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展：看重实体经济

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产(chǎn)业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)“实(shí)体经济”，这里的实体经济(jì)并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实科技自(zì)立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进充电桩、储(chǔ)能等设施建(jiàn)设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到了“重视防(fáng)范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互(hù)联网(wǎng)领域，要(yào)推动平台企业规范健康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)、保险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作(zuò)”；再(zài)次强调(diào)房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性(xìng)债(zhài)务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机构的风(fēng)险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和(hé)去年最大的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问(wèn)题依然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二(èr)季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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