在华尔街经济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时(shí)期被(bèi)视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决(jué)于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观(guān)平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思color: #ff0000; line-height: 24px;'>平添和凭添哪个正确，平添的添是什么意思情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对防御(yù)股的偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报(bào)季(jì)的(de)业(yè)绩超出(chū)预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准(zhǔn)备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通(tōng)常会在(zài)下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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