近日(rì)，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福(fú)电子的主要产品是磷(lín)酸(suān)、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产品(pǐn)是(shì)半导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键(jiàn)材料，公(gōng)司客(kè)户包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹集团、中(zhōng)芯国(guó)际等，也获得大基(jī)金二期入股(gǔ)。

　　不(bù)过有意(yì)思的(de)是(shì)，兴福电(diàn)子第二大客户竟(jìng)然是可口可(kě)乐(lè)，这也无意间透露(lù)了(le)一个冷知识(shí)——可口可乐生产过程中使(shǐ)用的(de)磷(lín)酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品(pǐn)级(jí)磷酸，还用到了(le)更高纯度的(de)电子级磷酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控股股东还与第(dì)二(èr)大股(gǔ)东有可复活的对赌协议。且(qiě)其(qí)中一条比较(jiào)少(shǎo)见(jiàn)，即在兴福电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合(hé)格IPO是指哪个？

　　兴(xīng)福电子主要从(cóng)事从事(shì)湿电子化学品业(yè)务，公司产(chǎn)品(pǐn)包(bāo)括磷(lín)酸、硫(liú)酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级(jí)分为电子级磷(lín)酸、食品级磷酸，电子级(jí)磷(lín)酸可(kě)分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴(xīng)福电子在生产电子级(jí)磷酸、电子级硫酸的同时(shí)会产(chǎn)生部分(fēn)食品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其(qí)中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘(zhāi)要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值(zhí)得一看，兴(xīng)福电子(zi)2022年第二(èr)大客户为可口(kǒu)可乐(lè)，金额(é)为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为(wèi)磷酸产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子电子(zi)级磷酸产品(pǐn)除(chú)销售给集(jí)成电路(lù)行业、显示面板行业客户(hù)外，还销售给可口可乐公司(sī)、化工品贸易商等(děng)其他行业客户。由于可(kě)口可(kě)乐公司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品质要求高于一般的食(shí)品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可(kě)乐(lè)公司的(de)磷(lín)酸产品等级实际为符合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至2022年（下称(chēng)“报告期”）的营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点。一是，兴福电子2022年12月进行过前期会(huì)计差错更正及追溯调整，比如兴福(fú)电子原报表2020年净利润为(wèi)-744.2万元，调整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福(fú)电(diàn)子2022年非经常(cháng)性损益为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事务所(suǒ)合伙人(rén)对记者表示，非经常性损益(yì)是指公(gōng)司发生(shēng)的与经营业务无直接关系，或是虽与(yǔ)经营业务相关(guān)，但由于其(qí)性(xìng)质(zhì)、金额或发生频率，影(yǐng)响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经常性损益后(hòu)，兴福电子2022年归母净利(lì)润由1.91亿元降至1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要，数(shù)据来源：申报稿

　　第(dì)三(sān)个点为，兴福电子2020年至2022年业(yè)绩昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(jì)增长与主(zhǔ)营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和(hé)35.46％。其中兴(xīng)福电(diàn)子2021年(nián)和2022年的(de)有关毛利率，已(yǐ)经超(chāo)过申报稿列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报(bào)稿中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续(xù)实现众多集成电(diàn)路客(kè)户的产品(pǐn)认证及(jí)批(pī)量供货，毛(máo)利率(lǜ)水平较高(gāo)的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况(kuàng)适时调高了产(chǎn)品销售价格，使得2021年和2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率(lǜ)还有多少上升空间(jiān)？如(rú)果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否(fǒu)还能持(chí)续提高业绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴(xīng)福(fú)电子控股(gǔ)股东为上市(shì)公司(sī)兴发集(jí)团，其直(zhí)接持有兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福电(diàn)子的间接控(kòng)股股东为宜(yí)昌兴昆明市属于几线城市，云南最好三个城市发。

　　兴福电子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要指出(chū)的是，兴(xīng)福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之间(jiān)存在对(duì)赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已经终止，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以(yǐ)“复活”的条件，且其中(zhōng)一条比较少(shǎo)见，即(jí)“兴福电(diàn)子正式申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上市委(wěi)审议，还(hái)是指拿到证监会(huì)批文(wén)？

　　如果是指通过上(shàng)市委审议，虽然申报IPO后的18个(gè)月(yuè)内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例(lì)外。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日，上交所科创板栏(lán)目显示，处于(yú)正常待(dài)审核阶段的合合信息和(hé)先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如(rú)果(guǒ)是指拿(ná)到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目(mù)显示，20家提交(jiāo)注册的(de)企业中有2家受理(lǐ)日期已经过(guò)去18个月(yuè)。

　　那么，兴(xīng)福电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如果18个月后(hòu)，彼时兴福(fú)电子(zi)处(chù)于正(zhèng)常IPO流程中，又会演绎怎(zěn)么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另外，兴福电(diàn)子此次IPO拟募资15亿元(yuán)，发行不超过1亿股，占发行后总股份的27.78％。以此计算，兴福电子达到的目标估(gū)值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家(jiā)战略投资者(zhě)2021年12月对兴福电(diàn)子增资(zī)时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用(yòng)后，15家战略投资(zī)者的(de)增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业(yè)绩如何？

　　兴(xīng)福电(diàn)子重(zhòng)大经(jīng)常性关联(lián)采(cǎi)购主要系(xì)向关联方采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及建筑工(gōng)程服(fú)务。2020年至2022年，兴福(fú)电子(zi)的重大经(jīng)常性关联采购金额（不含建筑工(gōng)程(chéng)服务(wù)采(cǎi)购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元(yuán)、2.06亿(yì)元(yuán)和1.95亿(yì)元，占营(yíng)业(yè)成本的比重(zhòng)分(fēn)别(bié)为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多(duō)数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属公司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材(cái)料的(de)关联(lián)采购占比较(jiào)高。比如，报告(gào)期(qī)内，公司普通黄磷关联采(cǎi)购金额占同类产品采购总额的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业务方(fāng)面，兴(xīng)福电子是控股(gǔ)股东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团合并报表范围内(nèi)唯一从事湿电子(zi)化学品(pǐn)相(xiāng)关业务的主体，与兴发集(jí)团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有(yǒu)在申(shēn)报稿中对2023年第一季度业绩进(jìn)行预测，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为(wèi)65.71亿元，同比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴(xīng)发集(jí)团归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降73.87％。对此，兴发集团在公告中表示，归母净利(lì)润较(jiào)上年(nián)同期大(dà)幅降(jiàng)低，主要是(shì)受市场供(gōng)需变化(huà)影响，自2022年下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性产品(pǐn)市(shì)场价格持续下跌，在今年一季度跌幅(fú)扩大，至一(yī)季(jì)度末(mò)，草甘膦价格已(yǐ)跌(diē)至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本(běn)线。在价格下跌过(guò)程中，公司(sī)上(shàng)述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及湿电子化学品，即公司湿(shī)电子化(hu昆明市属于几线城市，云南最好三个城市à)学品、特(tè)种化学(xué)品、食品添(tiān)加剂(jì)等成长性(xìng)产品(pǐn)市场需求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利能(néng)力保持稳定。

　　但(dàn)是兴(xīng)发(fā)集团另(lìng)一则公告显示，湿电(diàn)子化(huà)学品2023年第一(yī)季(jì)度平(píng)均售价为8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴发集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口(kǒu)径不太一样(yàng)，销量数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体(tǐ)判断湿电(diàn)子化学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下，兴福(fú)电子2023年(nián)第一季度的业绩具体表现如何(hé)？

　　平(píng)均售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法违规(guī)方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚，处罚金额为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无(wú)证建设房(fáng)屋，总(zǒng)违(wéi)法建筑面积(jī)为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴发集团(tuán)的副总经理赵勇(yǒng)于2023年4月(yuè)被上(shàng)交所(suǒ)予以监管警示的决定，原因(yīn)是(shì)赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 昆明市属于几线城市，云南最好三个城市