银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一(yī)度扩大至(zhì)超过40％，经(jīng)历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情(qíng)人(rén)士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行已在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的(de)收(shōu)购方担心承担过多风险。目前可能(néng)的解(jiě)决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银(yín)行注资300亿美元的(de)大型银行淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次寻求帮助(zhù)，或(huò)者由美(měi)国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存款提供(gōng)政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报(bào)道，白(bái)宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场(chǎng)新闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家(jiā)银(yín)行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否(fǒu)会(huì)对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有可能，因为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)找到(dào)买家(jiā)的机(jī)会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续(xù)前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自(zì)欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近(jìn)30％再创(chuàng)历史新低，最新报道称，美(měi)国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行(xíng)从(cóng)美(měi)联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹(mǒ)去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让(ràng)美(měi)联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期(qī)货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程(chéng)小(xiǎo)勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息(xī)的(de)大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会(huì)维持25个基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅(jǐn)回落(luò)了(le)1个百(bǎi)分点，‘通胀(zhàng)中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是(shì)据我们测算(suàn)当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至(zhì)于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行(xíng)业“爆雷”引发(fā)系(xì)统(tǒng)性风险的(de)可能(néng)性是较(jiào)小(xiǎo)的，基于此，美联储也不(bù)会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的(de)。对于通(tōng)胀率(lǜ)，当前(qián)市(shì)场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降(jiàng)息(xī)操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机(jī)构的基(jī)金经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联(lián)环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认为，美(měi)联储和其(qí)他央行将在加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可(kě)能会(huì)让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极(jí)强(qiáng)的通(tōng)胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得不做出(chū)妥协(xié)，容忍(rěn)高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消费者信心指数降至了(le)101.3，为(wèi)去年7月以来最低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续(xù)减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件。然(rán)而(ér)，由于美国居(jū)民(mín)消费支(zhī)出(chū)增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得(dé)市(shì)场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不(bù)至于出发市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可(kě)以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美(měi)国居民利(lì)息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严(yán)重减速(sù)加快(kuài)导致大规(guī)模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下降和最近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部(bù)门的资产负债表和收入状况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美(měi)国居民部门已经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美(měi)国(guó)居民部门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的(de)背景，一是按照(zhào)历史经(jīng)验看，海外加息(xī)结束到降息之(zhī)间就是一个容易(yì)出风险的(de)时(shí)间段；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高点已经看到，同比高点接近看到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市(shì)场对全球经济的预(yù)期想要进一步边际改善是比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风(fēng)险资(zī)产难以出(chū)现大幅度的流畅单边(biān)行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应该(gāi)是“在下跌(diē)时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏弱的影响下(xià)，昨日的有色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅(fú)下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究(jiū)总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金(jīn)属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点(diǎn)的概率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是面临国内五一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不确定性(xìng)风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块(kuài)全面下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因素。

　淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观(guān)情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大。市(shì)场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前景感到(dào)担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在(zài)区间运行，除了(le)锌的空头势头较(jiào)为明(míng)显，而(ér)镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局(jú)延续了(le)需(xū)求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度(dù)出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样本企业(yè)开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味(wèi)着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑(duì)现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格(gé)高(gāo)走，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规(guī)避不(bù)确(què)定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回(huí)调并(bìng)不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季(jì)下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的(de)行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工率上(shàng)最近(jìn)几周(zhōu)出现(xiàn)了(le)高位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去(qù)也(yě)有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽(suī)然下(xià)降数值(zhí)也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到(dào)目(mù)前的状态(tài)，现(xiàn)货上(shàng)面买盘又(yòu)会出(chū)现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可(k淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次ě)能使得(dé)加息(xī)时间或(huò)者幅(fú)度超预期，这样市场就(jiù)会有超预期的下跌。最主要(yào)的是，有色板块(kuài)多(duō)数品种供(gōng)应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整个板块还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可(kě)以(yǐ)用振荡(dàng)的策略(lüè)去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来(lái)的(de)预(yù)期(qī)，更多的是(shì)反映市场对未来一(yī)个季度、半年(nián)度甚至更长(zhǎng)时间的需求预期，展大(dà)鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以及(jí)可(kě)能(néng)突(tū)发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线(xiàn)的(de)波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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