在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会(huì)陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费品(pǐn)等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低(dī)水平。对于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动(dòng)投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银(yín)行称，量化(huà)基金继0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题续抢购股票，而(ér)自由裁(cái)量(liàng)投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是(shì)不(bù)可(kě)持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会(huì)限制量化基(jī)金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期(qī)，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美(měi)联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为(wèi)经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御措施，最终可能会(huì)付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到来，防(fán0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题g)御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行(xíng)周(zhōu)期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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