如果(guǒ)要(yào)论二季度(dù)迄(qì)今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证指数年(nián)内已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在上月对日本(běn)市(shì)场表现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G 2016年是什么年Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特(tè)的(de)出现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的(de)需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远(yuǎn)超(chāo)全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日本公(gōng)司(sī)资产负(fù)债表上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了(le)力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一(yī)原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍(réng)未改(gǎi)变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资(zī)者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近(jìn)三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的(de)不俗(sú)表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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