A股“股(gǔ)王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市场(chǎng)人士认(rèn)为，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王(wáng)。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了(le)此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一(yī)直(zhí)稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫(mò)下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的(de)人(rén)工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表(biǎo)的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发(fā)市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国(guó)船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分(fēn)主要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信类资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价(jià)。另(lìng)一方面(miàn)即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也(yě)不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍(bèi)，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)淀粉勾芡后为什么会变稀，勾芡不泄汤的秘诀划(huà)资本(běn)开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业(yè)内人士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场(chǎng)，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研(yán)报(bào)表示，中国(guó)移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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