A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中(zhōng)创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按(àn)照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近(jìn)一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股未来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关(guān)注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石(shí)油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思大幅下跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指(zhǐ)出，中国移动一(yī)度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加(jiā)持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的(de)强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技(jì)进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业的(de)竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积(jī)极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型(xíng)的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正(zhèng)在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营商向(xiàng)数(shù)字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于(yú)近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动(dòng)为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很(hěn)长一段时间(jiān)以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多家(jiā)公司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基础设(shè)施企业(yè)，需要持续(xù)不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今年一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本(běn)开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入(rù)下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向(xiàng)产(chǎn)业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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