如果要论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式周期缩(suō)短到二季(jì)度(dù)迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步(bù)增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士(shì)开始注意到(dào)这一全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背(bèi)fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示(shì)，外国投资(zī)者(zhě)目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日本(běn)股市对美国投资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人(rén)失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本成本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布(bù)的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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