上市公司退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带(dài)着可转债一起(qǐ)退市却是个新鲜(xiān)事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特(tè)转(zhuǎn)债或成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市(shì)的可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退(tuì)市(shì)指(zhǐ)标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可(kě)转债信用(yòng)风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为流传的说法是(shì)，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即(jí)上涨时有“股性”加(jiā)油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者(zhě)“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔(péi)。在可转债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前一直未出现因正股(gǔ)退市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质(zhì)性违约事件(jiàn)。

　　随着搜(sōu)特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可(kě)转债(zhài)信用风险浮出水面。虽说可转债退市后(hòu)，依然可以(yǐ)执行赎回和回售等条(tiáo)款，但由于(yú)大多数上市公司是因经营不善导(dǎo)致退(tuì)市(shì)，财务(wù)状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回的(de)可能性(xìng)较大(dà)。而如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重整，公司(sī)发(fā)行(xíng)的可转债划归为(wèi)普通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳定(dìng)了。事实(shí)上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所(suǒ)上(shàng)市规则，上市公司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债及其他衍生品种(z含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比hǒng)应当终(zhōng)止(zhǐ)上含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比市。过(guò)去(qù)A股(gǔ)退市(shì)难、退(tuì)市(shì)少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着(zhe)全(quán)面注册制改革的持续推进(jìn)，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制(zhì)正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转(zhuǎn)债也跟着出清，违(wéi)约风险随之上升。退市，或将成为可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转(zhuǎn)债的认知了。投(tóu)资者要(yào)改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路径(jìng)依赖，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长性、估值水平以及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现不佳、估值较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的(de)标的(de)，而选择正股经(jīng)营效益良好、估(gū)值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现压(yā)缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变(biàn)化，及时调整配置(zhì)比例和(hé)结构，学(xué)会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目前关于(yú)可转债(zhài)的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明(míng)确(què)预(yù)期。比(bǐ)如，可进(jìn)一步明确可(kě)转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存在交易可(kě)能、是否还拥有转股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资(zī)质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担(dān)保资产与回售条款等相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资(zī)者利益(yì)。

　　全面注册制下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了，一(yī)些规则(zé)制度上的(de)短板不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场(chǎng)参与主体还(hái)需(xū)顺时应势(shì)，调整包括可(kě)转债在内的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险(xiǎn)意识，共促A股市场(chǎng)健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比