当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问(wèn)题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己(jǐ)和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美(měi)国(guó)参议院多(duō)数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次(cì)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能(néng)提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提出(chū)，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国(guó)会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报(bào)告，在对(duì)硅(guī)谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出(chū)，在过去(qù)，监(jiān)管机构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)战略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一种为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府拨款法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过(guò)去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂(zhī)期货价(jià)格(gé)随即反转走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市(shì)场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观，确认了(le)油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及(jí)国内持续去库(kù)的加持找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种(zhǒng)表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和(hé)，令原(yuán)油及国(guó)内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上限到(dào)期、短期较差(chà)经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供(gōng)应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐观(guān)。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要(yào)几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于(yú)正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入(rù)累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经(jīng)比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季(jì)节(jié)性角度(dù)来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看(kàn)来，增库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预(yù)期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做扩。

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