国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达(dá)成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和(hé)银行公布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美(měi)国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官(guān)员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银(yín)行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他们的确(què)发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比(bǐ)如黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(rú)该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被(bèi)评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行(xíng)强化适用(yòng)的(de)标准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险上限的银行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本(běn)规(guī)划(huà)和风险管理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌(wū)农产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑(huá)，一定程度(dù)上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储(chǔ)降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也(yě)表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美(měi)联储5月(yuè)加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高(gāo)水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美(měi)联储声明(míng)以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美(měi)联储货币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能(néng)造成通胀(zhàng)回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述的修正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策(cè)思路。而(ér)市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多(duō)头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多(duō)，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面(miàn)因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美(měi)联储会议(yì)结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重(zhòng)要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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