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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策遏(è)制了(le)通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经(jīng)济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作(zuò)（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资(zī)者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可交(jiāo)易(yì)品种(zhǒng)为利率互(hù)换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为(wèi)200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于(yú)实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易(yì)。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放(fàng)缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月(yuè)度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲(bēi)观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应(yīng)以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本(běn)面(miàn)供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据(jù)显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性(xìng)减产以及印(yìn)尼国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到(dào)年初(chū)国(guó)内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺(cì)激(jī)了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来(lái)说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没(méi)有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期(qī)内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动仍(réng)然将起到主导作用(yòng)。

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