如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日(rì)股的(de)优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全(quán)球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看(两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成(chéng)为了日本股票的净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票(piào)和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复(fù)制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日(rì)本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是(shì)在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表示，“外资(zī)的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日(rì)本(běn)市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初(chū)由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多(duō)海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密(mì)切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然也(yě)对日(rì)股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本(běn)国内(nèi)生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支(zhī)出计(jì)划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这(zhè)个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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