近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收益和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大100块钱值多少美元，100美元是几百元钱成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到(dào)净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化(huà)工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

100块钱值多少美元，100美元是几百元钱　　一(yī)季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌(diē)，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫(yì)情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银在初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有(yǒu)所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新(xīn)兴(xīng)经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环(huán)境(jìng)对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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