大家周(zhōu)末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚(yà)总统下令(lìng)军队进入最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维(wéi)亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞(sāi)尔维亚军队(duì)的(de)战(zhàn)备状态提升到最(zuì)高(gāo)等(děng)级，并紧急向与科索(suǒ)沃行政线方向移动。

　　报(bào)道称，武契奇(qí)提升塞(sāi)尔维(wéi)亚军队战备状态与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃局势骤然紧张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹(zī)韦钱(qián)塞族区塞族民众与科索沃(wò)阿族警察发生冲突，阿族警察(chá)在冲突中使用了催(cuī)泪弹和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大(dà)楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索沃是(shì)塞尔维(wéi)亚的(de)自(zì)治(zhì)省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独立，塞尔维亚始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内新(xīn)高，美联储年内不(bù)降息？

　　5月26日，美国商务部最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，美国4月PCE物(wù)价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预(yù)期值和(hé)前值(zhí)0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通胀(zhàng)指标——剔除食物和(hé)能源(yuán)后的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比增长4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期值(zhí)0.3％，增(zēng)速(sù)创2023年1月(yuè)以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经济(jì)周期相关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策利率期货合约交易商周五加大了对美联储将继续(xù)加息的押注，数据公布后(hòu)，这些合(hé)约的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在6月会议上将(jiāng)基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们(men)一(yī)直坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们最终承认，基于对期货的(de)押注，今(jīn)年降(jiàng)息的可(kě)能性(xìng)不大(dà)。现在，他(tā)们(men)预计在(zài)2024年(nián)之(zhī)前不会降息，而且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此前的预期。强(qiáng)劲的经(jīng)济增长、通胀数(shù)据、劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)以(yǐ)及债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了今年降息的(de)可能性。交易员们(men)现在认为，6月份的会(huì)议可能会考虑加息25个基(jī)点。市场预计联邦基金(jīn)利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前(qián)，衍生品市场预计基准利率届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤(méi)化工(gōng)品种暂难(nán)走出(chū)弱周(zhōu)期

　　近期化工板块整(zhěng)体走势偏弱，油(yóu)化工与(yǔ)煤(méi)化(huà)工(gōng)板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化(huà)工品种无论(lùn)是下跌幅度(dù)，还(hái)是下(xià)行(xíng)斜(xié)率，均大于(yú)油化(huà)工品种。以PTA等原(yuán)料成本端(duān)为(wèi)原油的品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌幅(fú)较小；而以尿(niào)素、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种，跌幅(fú)较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析(xī)师高明宇解释说，终(zhōng)端产品这一分化的(de)根(gēn)源还是原料(liào)端表(biǎo)现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风险溢(yì)价将能源危机(jī)在期货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半年(nián)起市场进入(rù)衰退交易主题，且目前(qián)工业品整体仍处于衰(shuāi)退(tuì)交(jiāo)易的中(zhōng)后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前期(qī)原油价格的下行已触碰到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈亏平衡(héng)成本、页岩油(yóu)生产商(shāng)边际产油(yóu)成本、美国收储目标价(jià)位，在美国页(yè)岩油非常规能源(yuán)产量(liàng)增速(sù)持续不达预(yù)期的情况(kuàng)下，以沙特和(hé)俄罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主(zhǔ)动减产再度推动原油供给约束的(de)兑(duì)现，在能源品的(de)下行趋势中原油的成本支撑、供(gōng)应减(jiǎn)量率(lǜ)先发生，价格也率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑底的迹象。”高(gāo)明宇如是说。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国(guó)内三(sān)西主产区动(dòng)力煤的(de)边(biān)际(jì)到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行(xíng)业利(lì)润丰厚的情况(kuàng)下供应(yīng)有增无减，宽松的供(gōng)需(xū)面(miàn)持续带(dài)动(dòng)产业(yè)链各环节累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期煤化(huà)工品种构成较大压(yā)制。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整(zhěng)体(tǐ)便处(chù)于震荡(dàng)下行的趋(qū)势(shì)中，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种的估值中枢不断(duàn)下移(yí)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师刘书(shū)源(yuán)表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区(qū)间(jiān)弱势(shì)震荡的走(zǒu)势(shì)，并(bìng)未出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言(yán)，本(běn)周持(chí)续走弱未见反(fǎn)转(zhuǎn)迹(jì)象(xiàng)。”方正中期期货研究(jiū)院上(shàng)海分院负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释(shì)说，煤化(huà)工市场缺乏利(lì)好(hǎo)驱(qū)动，消(xiāo)息面(miàn)无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增(zēng)加的情况(kuàng)下，市场可流通货源(yuán)充裕，今年受到天气(qì)因素的影(yǐng)响，水电出(chū)力预计逐(zhú)步好转，电煤需(xū)求存(cún)在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看(kàn)来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成本端难以提供(gōng)有力支撑。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨季部(bù)分区域(yù)需求受到影(yǐng)响。需求(qiú)处于季节性淡季，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工受(shòu)到成本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自身品种的产能(néng)投放周期有关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲醇和(hé)尿素的(de)终(zhōng)端(duān)工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品(pǐn)的需求(qiú)并没(méi)有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口(kǒu)煤价加速下(xià)跌，导致煤化(huà)工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着(zhe)煤炭的(de)大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤化工产业链(liàn)上下(xià)游均(jūn)弱(ruò)化，尽管成本端(duān)松动，但煤化工品(pǐn)种自身表现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力。”夏(xià)聪(cōng)聪表示，近(jìn)期，甲醇期货价格(gé)创2020年(nián)10月份以来(lái)新低(dī)，现(xiàn)货价格同步(bù)走低，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以(yǐ)来，从甲醇(chún)成本理(lǐ)论核算(suàn)来看，行业(yè)整体(tǐ)处于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价格(gé)不断创下新低，部分地(dì)区现货价格回(huí)到(dào)历史低位，上游甲醇生(shēng)产企(qǐ)业整体(tǐ)利润并没有随着煤(méi)价(jià)回落、采购(gòu)成本(běn)下降而明显转好。“尤其是(shì)单一的煤制甲(jiǎ)醇企(qǐ)业，理论亏损幅度(dù)较大(dà)，且部分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降(jiàng)负(fù)的消息(xī)，后续值得(dé)持续关注(zhù)这一问(wèn)题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期，煤化工品种暂(zàn)难走(zǒu)出弱周期(qī)的迹象。“经(jīng)历过前几年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素(sù)的(de)产能(néng)不断扩(kuò)张(zhāng)，当前下游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的产(chǎn)能，未(wèi)来其(qí)价格可(kě)能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平(píng)，从(cóng)而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产能的阶段，后续大(dà)概(gài)率是一个产能的上下游再平衡(héng)周期。”刘(liú)书源称(chēng)。

　　在(zài)夏聪聪看来，煤化工能否走出偏弱周期主要取决于需求的恢(huī)复情(qíng)况，下半年部分品种面临较大(dà)投产压力(lì)，进口(kǒu)体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的(de)冲(chōng)击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起色，即使存在上涨(zhǎng)，也表现(xiàn)为长期下跌后(hòu)的(de)反弹，而(ér)不是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于煤制的可能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源(yuán)化工(gōng)（尤(yóu)其是油化(huà)工）板(bǎn)块较为强(qiáng)势主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端(duān)的驱动。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现先抑(yì)后扬的(de)走(zǒu)势，受到供需(xū)基本面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带动油(yóu)化工板块(kuài)表现(xiàn)较为(wèi)坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗商品多数下跌的(de)行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观(guān)情绪(xù)扰动，但是沙特能源部长发言力挺油(yóu)价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃(rán)料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都(dōu)对(duì)于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示(shì)，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供需将进(jìn)一(yī)步收紧。IEA最(zuì)新月报预计今年(nián)全球需求同比增加220万桶/日(rì)，主要来自于中国需(xū)求复苏(sū)的持续；同时美国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠(dié)加美国(guó)即将进入夏季汽油消(xiāo)费(fèi)旺季。“原油维持强势从(cóng)成全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案本端带动(dòng)油(yóu)化(huà)工(gōng)整体强于煤化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存(cún)超预期大(dà)幅下降，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大(dà)幅下降和随(suí)着出(chū)行旺季来(lái)临显著增长的需(xū)求；包括汽油和精(jīng)炼油在内的成品油库存均出现不同程度的下降，同时汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需(xū)也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯(sī)减(jiǎn)产(chǎn)不及预期(qī)，但沙(shā)特能源(yuán)部长(zhǎng)发言力挺油价，市(shì)场计价OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进(jìn)一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国债务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)达成(chéng)一致前(qián)，宏(hóng)观层面的不(bù)确定性仍然会影响市场(chǎng)情绪(xù)。”杜冰沁认(rèn)为，短(duǎn)期市(shì)场需(xū)关注美国债务上(shàng)限谈判结(jié)果和6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价(jià)被(bèi)市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品(pǐn)市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将基本维持(chí)5月平均(jūn)价格水平(píng)。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前油价被(bèi)市场接受度(dù)提升。预计6月化(huà)工品(pǐn)市(shì)场(chǎng)对(duì)标(biāo)的原(yuán)油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的(de)聚乙烯生产毛利，已经(jīng)从500多(duō)元/吨，逐(zhú)步跌落至(zhì)-500多元/吨(dūn)。虽(suī)然油价也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自身现货价格表现更(gèng)弱，因而以原油折算成(chéng)本(běn)的加工利润反而(ér)出现了下降。

　　“展望后(hòu)市，原油供应端的利好已进(jìn)入兑现期。”高明宇(yǔ)认为，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯的减产已(yǐ)在(zài)原油(yóu)及成品油发运船期中有(yǒu)所体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂停的伊(yī)拉(lā)克45万桶/天北向(xiàng)原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本无弹(dàn)性的原油供应构成扰(rǎo)动。且近期(qī)沙特能源部长(zhǎng)再次对原油市(shì)场做空者发出警告，面(miàn)对(duì)欧美银行业危机和(hé)美(měi)国债务上(shàng)限谈(tán)判带来的(de)需(xū)求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次减产(chǎn)的小概率事件发生，二季(jì)度起的基(jī)准去库预期(qī)仍(réng)将为原油(yóu)带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲(jiǎ)明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭(tàn)供给(gěi)相对充裕，因(yīn)此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存在。原(yuán全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案)油方面，夏季是(shì)成(chéng)品油(yóu)消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易获得支(zhī)撑。因此，成本(běn)端强弱反(fǎn)差或依(yī)然存在。

　　同样，在(zài)高明宇看(kàn)来，在国(guó)内动力煤市场中下(xià)游库存(cún)有(yǒu)效去(qù)化，或低价(jià)格刺激内产、进口(kǒu)兑现减量预期之(zhī)前(qián)，油化工结构性强(qiáng)于煤(méi)化工的行情仍(réng)然(rán)有(yǒu)望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案