财联(lián)社记(jì)者近期从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率与同期理财收益率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂(guà)的罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低(dī)已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关(guān)负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行(xíng)了(le)解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优(yōu)惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标(biāo)准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多年来(lái)少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工作。首先是降(jiàng)低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在(zài)历史上是比(bǐ)较低(dī)的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行(xíng)一季度金融统计数据发布会(huì)上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记(jì)者注(zhù)意到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央(yāng)行营管部早在2月份(fèn)即表示，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业贷(dài)款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认(rèn)为，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是(shì)2012年下(xià)半年以来(lái)的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度(dù)。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不景气世界上哪个国家女人最开放(qì)形(xíng)成鲜明(míng)对比的是(shì)，一季(jì)度理财市(shì)场的(de)收益率却(què)在节节回升。普益标准数据显示，截至(zhì)2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管(guǎn)理类产品）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即(jí)便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行(xíng)新发贷款(kuǎn)的利(lì)率也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技研究院分(fēn)析师刘银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银(yín)行(xíng)那(nà)里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年结构性存款(kuǎn)市(shì)场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银(yín)平认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率，净值是不断波动的，不会一(yī)直上涨，实际上，理财产品(pǐn)向净值化(huà)转型之后对企业的吸引(yǐn)力有所(suǒ)减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与(yǔ)金融(róng)市场利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的(de)贷款利率与发(fā)行当(dāng)期(qī)定(dìng)价的理(lǐ)财收益(yì)率(lǜ)的(de)差异，在(zài)市场利率快(kuài)速下行的时容易出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不(bù)同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这(zhè)一(yī)个角度来(lái)看，未来一段时间的理财产品收益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人(rén)士的认(rèn)同(t世界上哪个国家女人最开放óng)。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责(zé)人对(duì)财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益(yì)和存贷(dài)款(kuǎn)利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然引发资(zī)金(jīn)空(kōng)转套利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一(yī)步(bù)理(lǐ)财产品收益水平要降(jiàng)低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多数为债券，而债(zhài)券市(shì)场发(fā)行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道(dào)理很(hěn)简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定(dìng)价和理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人(rén)部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想贷(dài)款，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款定价(jià)持续下(xià)行未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走(zǒu)势的预期是一(yī)致的(de)，新(xīn)发(fā)的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产(chǎn)品年化收(shōu)益率近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高(gāo)位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息(xī)差(chà)承受的压力(lì)将是(shì)巨大的。“现在(zài)各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款(kuǎn)利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可(kě)能性(xìng)和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临(lín)更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利(lì)差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认(rèn)为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后手牌，“类活期(qī)”存款(kuǎn)是(shì)重(zhòng)要(yào)抓手。其预计，后续对于存款定价(jià)自律(lǜ)管(guǎn)理(lǐ)的手段(duàn)包(bāo)括但不限(xiàn)于(yú)以下三个方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自(zì)律机制管理。现阶段，对核心定(dìng)期存(cún)款而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过(guò)低(dī)的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或(huò)将结构(gòu)性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测(cè)算(suàn)认(rèn)为，如果全部(bù)企业(yè)活(huó)期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市(shì)银行企业(yè)活(huó)期存(cún)款成本(běn)率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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