当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会面(miàn)。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预(yù)期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机(jī)，美国监管机构(gòu)的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前(qián)向(xiàng)该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模很高的银行(xíng)加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实时提款带来的(de)风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来(lái)最大(dà)价值(zhí)并保护(hù)美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管(guǎn)理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(nián)通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支撑(chēng)后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米(yā)力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米港带(dài)来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应(yīng)了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进(jìn)一(yī)步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几(jǐ)乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极(jí)低(dī)库存(cún)水平(píng)，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主(zhǔ)要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高(gāo)联邦债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然(rán)存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从(cóng)国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不算好的出口前景下，后(hòu)续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供(gōng)给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情(qíng)况及(jí)国际(jì)菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场(chǎng)机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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