5月以(yǐ)来，港股(gǔ)市场仍在(zài)持续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额(é)增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基(jī)本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度(dù)较高，在基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较(jiào)弱。不过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场估(gū)值(zhí)水平(píng)已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性(xìng)价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分(fēn)领域(yù)的(de)投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合(hé)计(jì)净(jìng)流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份(fèn)额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领(lǐng)涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富(fù)国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此(cǐ)外(wài)，华(huá)夏恒(héng)生互(hù)联网ETF份额也持续增(zēng)长(zhǎng)，年内份(fèn)额增幅超31％，最新份(fèn)额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创(chuàng)历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最(zuì)大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)为负(fù)，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调(diào)，但4月(yuè)下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期(qī)港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基(jī)金经理刘杰(jié)分析系受多个因素影响。一方(fāng)面(miàn)，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱复苏叠加的阶(jiē)段(duàn)；另一方(fāng)面(miàn)，海(hǎi)外(wài)核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务上限到(dào)期带来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式出台了制造(zào)设备(bèi)管制措施，加大(dà)了市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担(dān)忧(yōu)，同期(qī)A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了5月份(fèn)港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)泓认为(wèi)，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及(jí)资金面(miàn)两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基本面角度(dù)来(lái)看(kàn)，去年防疫政(zhèng)策转向后市(shì)场对于(yú)国内疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，我们确实看(kàn)到(dào)由(yóu)于线下(xià)场景的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济(jì)整体相较(jiào)一季(jì)度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整体盈(yíng)利端预期(qī)有(yǒu)所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角(jiǎo)度来看(kàn)，张昳(dié)泓表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏(zòu)出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续(xù)走弱，近期跌(diē)破7的(de)关口(kǒu)。港股(gǔ)作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与海(hǎi)外流(liú)动性(xìng)相关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。

　　中(zhōng)融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开国门之后我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向(xiàng)上，美国经济(jì)进入衰退(tuì)，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很(hěn)亢奋，但(dàn)实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域(yù)投资机会

　　尽管(guǎn)年(nián)内持(chí)续下跌，但多位业内(nèi)人士认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)持(chí)续(xù)回调，整体表(biǎo)现(xiàn)不如A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估(gū)值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步(bù)回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药(yào)以及消费复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基(jī)金刘杰认为港股波动(dòng)性较大(dà)，建议(yì)投资者通过定投分散参(cān)与(yǔ)，较(jiào)好平衡风险和机会。同时，选择更(gèng)有价值的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未来人工智能应用或利(lì)好科技相(xiāng)关细分领域。其次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的(de)占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需要更多更(gèng)先进的(de)疗法和(hé)创(chuàng)新药，长期投(tóu)资价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外，港股(gǔ)消费行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总(zǒng)量数据回暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的(de)确定性增(zēng)强，居民(mín)可支配(pèi)收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正(zhèng)逐(zhú)步恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构和外资为主导的市场(chǎng)，因(yīn)此(cǐ)海外经济数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响。在当(dāng)前流(liú)动(dòng)性持续(xù)承(chéng)压(yā)和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具备估(gū)值性价比的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或(huò)者美国经济(jì)下(xià)滑比预期更(gèng)快这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇(huì)率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也(yě)会(huì)走强。”中融(róng)基金进一步(bù)指出(chū)，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商等(děng)高股息资产，而随着市场预(yù)期更进一步强(qiáng)化，可以更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成(chéng)长的确定性。

　　诺(nuò)德基金(jīn)张昳泓(hóng)直(zhí)言，从(cóng)长期维(wéi)度来(lái)看(kàn)，当下港股市(shì)场具备一定的投资性(xìng)价比(bǐ)，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本(běn)面角度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可(kě)能(néng)大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势(shì)，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预(yù)期，往后看随着经济的缓慢复苏，预(yù)计(jì)盈利(lì)预(yù)期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加(jiā)息虽(suī)在节(jié)奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为(wèi)顺周期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药等板块仍(réng)然值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表示(shì)，港(gǎng)股市场由于(yú)其(qí)离岸市场特性，海外(wài)投资人占(zhàn)比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布(bù)局，更多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定投的(de)方式投(tóu)资于(yú)港股市场。

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