北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下(xià)降的节奏；失(shī)业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的(de)美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业机会(huì)和劳动蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方(fān蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句g)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高(gāo)主要受益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议(yì)息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回(huí)落。至于(yú)是(shì)否要(yào)开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运(yùn)行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益(yì)率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行业长(蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压(yā)力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说，从(cóng)黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指(zhǐ)标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的(de)乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格(gé)。此外，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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