北(běi)京(jīng)时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗6万人，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是(shì)应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让市(shì)场对于(yú)下(xià)半年(nián)货(huò)币政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农(nóng)就业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗)，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是明(míng)显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季(jì)度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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